今天市场最关心的就是美股接下来会怎样，美股科技会怎样。我看了大部分的分析，基本上陈述了事实，但没有明确的观点。而我对此，是有明确想法的，也正如此，今天果断在纳指消费，如果接下来继续回调，大概率会开启连续消费之旅。

全文将回答下面4个问题：

1、阿斯麦Q3业绩不及预期会怎样？

2、美股科技下跌的核心原因是什么？

3、市场真的在交易特朗普与降息吗？

4、美股科技接下来可能怎样表现？

1、阿斯麦Q3业绩不及预期会怎样？

阿斯麦的核心产品是光刻机，是全球半导体制造的上游，它的业绩代表半导体制造商对生产线扩产的投资力度。

阿斯麦Q2业绩表现不错，主要订单来自于中国和韩国，其中中国占据了营收的一半。原因是我们在逆周期抢设备，理由大家都懂，不提前抢就要买不到了。这件事其实在今年一季度和二季度就已经有体现，也有新闻，大家可能忘了。所以阿斯麦Q2业绩好是意料之中的。

但Q3业绩不及预期，怎么解读？

“阿斯麦（ASML）业绩指引：2024年第三季度预期收入67-73亿欧元（市场预期74.5亿欧元）和毛利率50-51%（市场预期51.12%）”

另外，新闻大家应该都看了，那谁谁又说要阻止阿斯麦向我们供货。

事实就是：一个略微不及预期的业绩指引+恰到好处的新闻，在科技股正拥有巨大获利盘的背景下，引发了市场大幅度回调。

市场解读下跌背后隐含的逻辑是：

阿斯麦未来业绩下降≈半导体扩产力度减弱≈AI硬件投资速度下降≈ AI科技到头了。

这个简单线性外推的逻辑成立吗？

不成立。

首先，前面提到，我们Q2是在逆周期扩产买设备，主要目的是囤设备。

半导体行业真实的现状是：除了AI相关的硬件，其它领域处于大面积库存堆积、终端消费需求疲软、厂商扩产意愿很低。

因为不赚钱，扩产意愿低，所以阿斯麦在被我们抢一波货之后，业绩开始走弱很正常。

但是，我们看它Q3的实际指引，没有很差，只是不及市场预期。

那有没有可能，市场被AI热情推动，预期太高了，忽略了半导体行业的整体情况？

因为即使是台积电为全球AI代工，AI相关业务的营收占比也还不到20%，半导体是个很大的盘子。

所以，第一个问题的答案：

阿斯麦Q3业绩预计不及预期，是市场预期太高导致的，是除AI之外的半导体大环境疲软导致的，并不代表AI硬件投入已经见顶。

而那谁谁谁禁止阿斯麦向我们供货，对海外的AI市场影响不大。

苹果、英伟达等大厂组团包下了台积电的高端生产线的全部产能，而台积电给阿斯麦下了123亿美元的订单，将在下半年至明年交货。海外AI科技，该扩产扩产，该砸钱砸钱。

2、美股科技下跌的核心原因是什么？

原因是：巨大的获利盘松动，AI涨的太久了。

我们从去年到今年，不断看到各种看空AI、看空英伟达的观点，而AI投资高峰导致相关公司业绩持续超预期，这是美股科技上涨的核心动力。

此外，对于降息的预期已经持续了超过20个月，也推动市场上涨。

而利好落地、获利了结，在拥有巨大获利盘背景下，可以被任何一个消息引发。

当降息从预期到几乎板上钉钉，就会有资金提前开始交易更宽泛的降息逻辑，在美股这段时间的具体体现是：

房地产、建筑建材、家装消费、日常消费、银行业，这些低位板块开始猛烈上涨。最近涨的最凶的，就是房地产+银行业。

大家可以具体去看看标普500里面，从7月之后的领涨公司。

那么，对于拥挤的涨幅巨大的AI科技来说，出现低位板块分流资金，会发生什么？作为A股投资者应该对这个模式再熟悉不过了吧？

这就是近期美股科技松动的真相。

3、市场真的在交易特朗普与降息吗？

并不是。

特朗普的主张对科技和AI友好，但AI在跌。

加关税会导致我们的低价商品无法流入，推高他们的通胀，不利于消费，但消费股在涨。

降息的前提是观察到通胀走弱，它背后代表着经济热度下降，甚至承压，这对消费能力的影响是利是弊，很难提前预测，但消费股和房地产在涨。

降息自古以来就利好科技股，因为直接降低科技企业的融资成本，尤其是AI投资正盛，降息应该利好AI科技，但AI在跌。

所以，市场真的在交易特朗普与降息吗？

显然不是。

真相是：市场只是在做短期的逻辑兑现和获利了结，证明了上面问题2的答案。

4、美股科技接下来可能怎样表现？

我的答案是：大概率是个V型。

历史上美股的长期调整，主要受经济影响，很少受郑智影响。通常郑智砸下来的坑，都会被V型修复，甚至很少有W底。

所以我们需要解决的问题是：这一次美股科技的调整，根基坏了没有？

首先，这次科技爆发的根基是AI，AI的产业化现在还处于早期。

投资人或者短期内没有看到明显的商业化成果，没有看到大面积的AI应用盈利，但是这是投资人的问题，不是AI产业的问题。

综合了海内外一线从业者的观点，我目前对AI的看法是：

生成式AI，它的本质是概率，以目前的架构很难带领我们走向AGI。

但是，自然语言模型打破了技术的门槛，AI黑箱里藏着几乎全人类的知识，用好生成式AI依然潜力非常巨大。

而且，AI依然在进步，只是它没有前一年的跨越那么大了。

但依然是那个观点，着急看到回报，这是投资人的问题，不是AI这个产业的问题，我们要尊重产业的客观规律。

然后，降息依然是对科技的利好，我们前面分析过了。

最后，从各行各业的增长来看，这一轮全球增长引擎在哪个行业？AI科技。

全球AI科技的增长引擎在哪里？在美股。

当我想通这四个问题的答案后，剩下的问题就是：

什么价位值得消费、消费总量应该是多少，这就是个见仁见智的问题了。

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