转自：财经早餐

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黄金，最近又又又涨疯了呀！

隔天，COMEX黄金站上2480美元/盎司，一举突破5月底的前高2454，再次创下历史新高！

值得一提的是，国内金饰价格也随之大涨，“首饰金价重回7字头”；“金饰价格一夜冲到超750元每克”等词条也持续登上微博热搜榜。

数据显示，7月17日，多家金店金饰价格已经涨到了750元每克以上，周大福官网显示，当日足金饰品价格为753元/克，周生生为754元/克，此前一天周大福官网足金饰品价格为739元/克，一天大涨14元每克。

“降息交易”+“特朗普交易”共振

为啥黄金再次飙涨？

综合搜集梳理市场多方研报&资料，龙龙认为，可能有以下原因：

首先，“降息交易”+“特朗普交易”共振。

咱们一个一个来看。

首先，美国通胀全面降温，年内降息预期大幅升温，市场开始进行“降息交易”，利空美元，进而利好黄金。

7月11日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于预期的3.1%，较前值3.3%也进一步下滑；核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，也是低于预期的3.4%和前值3.4%。

通胀全面降温，紧接而来的就是，年内降息预期大幅升温。

据国盛证券研报的数据，CPI数据公布后，市场预期9月降息概率从80%左右升至100%，年内降息2次的概率维持100%，甚至有40%左右的概率降息3次。

事实上，关于“降息”，近日多位美联储官员都持续“放鸽”。

7月17日，美联储理事库格勒表示，就业市场再平衡意味着，通胀将跌向2%；如果失业率保持上升，美联储提前降息将是适宜的。

此前7月10日的国会证词中，美联储主席鲍威尔也曾表示：“美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息”。

其次，“特朗普交易”也对黄金价格形成支撑。

据光大证券研报分析指出，近期特朗普胜选概率提升，若特朗普当选，其施政纲领可重点关注：

其一，主张在经济层面推动“减税+宽财政+尽快降息”的扩张性政策组合。若特朗普顺利当选，其预计会敦促美联储尽快降息，后续降息节奏也会明显加快。

其二，主张限制移民，对外加征关税。

其三，地缘方面，主张尽快结束俄乌，但增加对以色列的支持，或导致巴以在短期内更为紧张，加大中东地区的动荡局势。

对黄金的影响方面，光大证券表示，重启关税、巴以加剧等或放大全球经济扰动，推升避险情绪，叠加美国债务压力下美元避险属性削弱，黄金价格仍有支撑。

华泰证券表示，当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强，即出现“强共振”的情况，黄金等资产将会受到青睐。

央行持续买黄金也是重大助力

除“降息交易+特朗普交易”外，复盘本轮黄金价格的持续上涨，央行买黄金其实也是一大重要原因。

据财通证券研报，近年来地缘冲突局势持续加剧，叠加美国多次“武器化”使用美元体系，使得黄金的避险属性进一步凸显，推动黄金成为各国央行增量储备的主要配置资产。

华西证券也分析指出，近年来美国债务规模加速膨胀，利息偿付压力持续上升，以及俄乌冲突后美国对俄罗斯金融制裁，使得美元信用受到冲击，全球央行出于对美元信用及美元资产风险的担忧，减少美元外汇储备，转而提高黄金储备。

那么，全球央行到底买了多少呢？

据世界黄金协会数据，2022年及2023年全球央行购金需求创新高，分别为1081吨及1037吨。如果把时间拉长到最近十几年来看，我们可以发现：2022-2023各国央行对黄金的购买量明显加大。

国内方面，截至2024年6月末，我国央行黄金储备为7280万盎司，为连续18个月增加后，连续两个月“按兵不动”。

至于为啥停了两个月没有继续买，华西证券分析指出，这或许与近期金价明显上涨相关，从历史数据看，央行购金量与黄金价格呈现负相关关系，逢低买入是我国央行购金的操作特点。

招商证券也表示，这只是暂时性地为应对高金价而适当地控制增持节奏，中长期看，当前我国黄金储备占外汇储备（含黄金）比例为4.6%，较全球平均水平的16.2%仍差距较大。

值得一提的是，据调查显示，目前央行购金意愿仍然较强，央行黄金储备仍可能继续增长。

据世界黄金协会发布的2024年央行黄金储备调查显示，81%的受访央行表示全球央行的黄金持有量将在未来12个月有所增加（去年这一比例为71%），这个数据创下自2019年世界黄金协会开展该项年度调查以来的最高记录。

关于央行买黄金，这里再多提一嘴，财通证券研报提到一个观点：从历史的大背景来看，每轮全球央行黄金储备的变动，都离不开背后国际货币体系的变迁。

据财通证券研报，二战后，央行购金历史主要可以划分为四个阶段，分别对应国际货币体系的四次重大转变。

首先，布雷顿森林体系前期，美国持续购金以稳定“黄金-美元-其他货币”双挂钩机制。

其次，布雷顿森林体系解体前后，全球黄金储备波动较大。

再次，牙买加体系成立后，全球贸易大发展，央行主动售金并增持美元资产。

最后，次贷危机后，全球去美元化持续，央行主动购金。

财通证券表示，近两年来，全球央行购金规模显著上升，国际秩序变革是央行购金的根本原因，美元作为全球主导货币的地位正在逐渐削弱，去美元化现象愈发明显，当前正处于国际货币体系过渡时期，各国央行或也只能重走过去的老路，即增加黄金储备，以不变应万变，多数央行将“买黄金，卖美元资产”。

结语

最后，龙龙还是要给大家稍微提示一下风险，如果以行业ETF来看的话，黄金ETF，2022年涨幅9.42%；2023年涨幅16.61%，2024年初以来涨幅19.88%，已经连续3年上涨，涨幅已经不小，所以后续也需要谨防：交易性涨多了回调，美联储降息不及预期、央行购金不及预期等风险