随着各种海外指数产品陆续在国内出现，真正的全球投资正在成为现实，同时也为国内投资者的资产配置打开了新世界。

其中，相关的消费指数是关注度最高的指数类型之一。一方面，消费股容易诞生长期大牛股既是历史经验的共识；另一方面，在全球各地都有大量的消费股投资的长期信仰者。

进一步谈及消费股，第一个想到的便是美国市场。

巴菲特历年的重仓股中，以可口可乐、宝洁等为代表的消费行业占据绝对领先地位，可口可乐更是巴菲特持续15年的第一位重仓股。

更深刻的原因，是美国不但有着全球性的消费品公司，做全球消费者的生意；而且还有着全世界都非常羡慕的消费市场---美国消费占了GDP经济比重的70%，成为拉动美国经济的主要力量。

好奇心陡然升起：如此市场构成的相关消费指数，究竟能画出怎样的走势曲线图呢？一起来看看现实样本标普500消费精选指数。

1

一个有趣的细节是，标普500消费精选指数是国内资产机构挖掘到的宝藏，其构成来源于景顺长城基金公司ETF与创新投资部的idea。

美国三大指数最为有名：道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数。其中道琼斯30最为古老，成分股30只，大多数是历史悠久的大型绩优企业，但对新兴企业和产业技术动态覆盖较少。纳斯达克市场则以科技股为主，综合指数大部分由科技公司组成。景顺长城已经有了纳指科技ETF，在纳斯达克100的基础上对科技股进行提纯，达到“贝塔升级”的效果。

同样的思路，用在了标普500指数上。标普500是美国最有代表性的指数，涵盖500家美国最大上市公司，提供了更全面的美国经济图像，从消费品牌到能源公司，从医药到科技，涵盖了美国经济的主要部门。

标普500消费精选指数正是来自标普500，具体来说，从标普500可选消费品精选指数和标普500日常消费品精选指数的成份股中，筛选出了50个市值最大的消费龙头企业。指数单一成分股上限15%，前5大权重上限60%。

据景顺长城ETF与创新投资部基金经理金璜在近日的直播中介绍，对纳指100指数进行了科技属性萃取后，看到纳指科技指数的成长性要优于纳指100；同时关注到标普500指数长期而言表现十分稳健，而里面比较稳的就是消费，因此我们做一个beta升级，在比较“稳”的标普500指数里，争取构造一个跟标普500一样稳健的消费指数。

“我们观察到这里面的品牌几乎都是大家耳熟能详的全球巨头，因此在行业内我们做了日常+可选消费结合的创新，最后指数公司接纳我们的建议做出了这个指数。”

2022年11月21日，该指数由标普公司发布，基准日2012年3月16日。2024年1月24日，该指数的挂钩基金，同时也是目前唯一的挂钩基金---景顺长城标普消费精选ETF(QDII)(159529)正式发行成立，截至今年7月12日，该基金单位净值1.1049元，换言之成立以来上涨了10.49%。

2

介绍完来历，再去标普官网看看基本介绍，特别是长期年化收益有多少？

如下图所示，截至7月15日，标普500消费精选指数以人民币计价的10年年化收益高达11.68%（最近1年、3年和5年的收益率则为10.64%、7.86%和9.55%）。这就是全球都羡慕的消费市场，所创造的真实收益水平。

（来源：标普公司官网，指数发布日前列示的所有信息均基于该指数发布时的编制方法作出假设（回溯试算），并非实际表现。回溯试算信息反映了在获知以往事件的情形下对指数编制方法的运用和对指数成分股的挑选，并有可能对指数表现带来正面影响，任何假设记录都不能完全反映实际交易时金融风险的影响及其前瞻性、幸存者偏差等考量。实际表现可能与回溯试算表现有显着差异并低于回溯试算结果。过去的表现并不代表或保证未来的结果。）

说实话，这个收益率如果和近几年最热的美国科技股指数相比，不会显得很出色。

但如果看年化收益水平非常可观。值得注意的是，在长期视角下，收益率还隐藏着更多的细节。既体现了消费的稳健属性又反映了美国资本市场发达的特征。

第一个细节是年度收益，近10年有8年正收益，仅在联储猛烈加息的2018和2022年出现了负收益，体现了消费投资坡长雪厚。

根据标普官网提供的数据，2014年到2023年的涨跌幅分别为：9.29%、8.92% 、3.87%、18.12%、-1.59%、25.68%、19.65%、24.53%、-24.61%、20.76%，十年累计涨幅145.04%。

第二个细节，和全球其他宽基指数相比，呈现高收益、低波动、低回撤的特征。

根据wind数据，从2014年7月1日到2024年6月30日，标普500消费精选的涨幅为153.25%，最大回撤为-28.02%，年化波动率为16.22%。综合来看，明显优于全球其他主流宽基指数。

数据来源：wind，统计区间为2014年7月1日-2024年6月30日，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。

3

而在表面的数据下，支撑标普500消费精选出色表现的真正原因是什么？能持续下去吗？

回到指数成分的构成，按照标普公司官网，截至6月28日，该指数中对经济周期不太敏感、具备稳健现金流及高抗风险能力的必需消费占比43.5%。而对经济周期敏感的可选消费占比56.5%，在指数整体稳健属性上增加了成长性。

而回到指数的前十大成分股上，最引人注目的地方在于出现了亚马逊和特斯拉两只科技股。

金璜在直播中给出了自己的理解，他把标普消费类公司分为三类：

第一类是兼具科技和消费属性的成长股，比如亚马逊、特斯拉，这两家公司在标普500的行业分类里是可选消费，在经济复苏阶段表现更优，因其业绩增长弹性大、估值修复速度快；

第二类是行业地位稳固、稳定增长的行业龙头，比如家得宝、劳氏、耐克、星巴克、墨氏烧烤等。一方面，他们的成长性超过了美国消费的整体增速；另一方面，公司每年回购和股息贡献的收益率都在5%以上，从而保证了投资收益的稳定性。

第三类是一些必需消费公司，虽然成长性不高，但护城河强，盈利能力强，ROIC维持在15%左右。派息和回购是总回报中非常重要的部分。在宏观经济波动时表现出较强的防御性，因其经营稳健性高、现金流充沛、稳定分红等特征更受投资者青睐。

“正是这种多元化的构成，使得该指数在回报率和稳定性上都有较出色的表现。”

4

需要指出的是，尽管该指数长期有着出色的表现，但并不意味着该消费股没有波动，从长期的走势曲线上看，该指数在2018年、2020年和2022年明显的大幅回调。

2023年10月份，华尔街日报曾对消费股的回调进行报道说：

“美国股市走势垫底的许多股票有一个共同点：它们都是消费导向型类股。标普500指数中，有20多只消费必需品和非消费必需品股在10月份创下52周新低。其中包括Dollar General和Target等零售商、卡夫亨氏(Kraft Heinz)和Conagra Brands等食品公司以及高乐氏(Clorox)和高露洁棕榄(Colgate-Palmolive)等消费品公司。”

此后不久，这些消费导向类股迎来了新一轮的上涨。今年5月份，随着降息预期增强，美股消费股再度获得青睐。根据高盛大宗经纪部门的数据，对冲基金在截至5月3日的当周内大幅增持了非必需消费品类的股票，创下去年12月以来最大的净买入量、最大的空头回补规模。

对于眼下的美股消费股。景顺长城标普消费精选ETF(QDII)(159529)基金经理金璜认为，是一个很好的补充。

他指出，在最近一次的美联储议息会议上，美联储表示通胀已经实质性地放缓。同时，6月份美国新增150,000就业，中产家庭杠杆率降至2009年以来最低水平，居民部门可支配收入上行压力减少，消费服务支出继续增加，日常消费保持稳定。同时，以特斯拉为代表的可选消费龙头近期表现较为强势，美股消费板块有望随着夏季出行旺季迎来一波提振。

小结

标普消费精选指数短期的走势或许难以预料，但更长的时间来看，由于该指数的成分股多为各细分行业的龙头，甚至是国际知名企业，在现金流、分红率、盈利能力等稳定性上较为优秀。

同时，从历史业绩表现上，美股消费板块长期表现出较低的波动率和较强的回撤控制能力，在资产配置全球化的背景下，标普消费精选指数无疑是投资者的重要选择之一。而景顺长城的标普消费ETF(QDII)(159529)作为唯一挂钩产品，同样值得重视。

风险提示：基金过往业绩不预示未来，也不预示基金未来业绩表现。基金投资于证券市场，投资者在投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本基金的风险等级为中低风险，但应以代销机构的风险评级规则为准，代销机构风险评级不低于管理人的评级结果，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资须谨慎。

$标普消费ETF(SZ159529)$

#美国9月铁定降息？##汇金Q2增持这类ETF，股友们怎么看？#

@天天精华君