第二步判断，第三步再做决策，调整或许更健康~

事件

中国央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日（7月8日）起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

点评

我们理解央行进行临时正逆回购操作，主要有两种作用：

一是建立短端利率走廊，这与潘行长在陆家嘴论坛里面所提到当前利率走廊范围太宽，未来需要缩窄表述一致，另外公告中也提到是为了提高公开市场操作的精确性和有效性，通过临时正逆回购进一步完全利率调控体系。

二是调节日内债券买卖导致的流动性冲击，未来央行大概率会根据市场情况择机进行债券买卖，而央行在买卖债券时会导致银行间资金面出现不可预测的波动，央行通过在4：00-4：20进行临时正逆回购可以平逆这种不可预期的买卖债券带来的临时流动性冲击。

债市影响

1、若央行常态化临时正逆回购，会明显降低资金面的波动，从而降低短债波动，未来短债波动更多是由降息等预期变化导致，资金面影响会下降。短期考虑到央行需要稳汇率，降息概率较低，叠加短债利率较政策利率有所向下偏离，可能会带动短债收益率向政策利率回归。

2、若央行通过临时回购对买卖债券头寸进行调节，预期未来买卖债券额度可能不低（若买卖债券额度不大的话对资金面影响较小），则未来央行可能会成为债券市场主要力量，大概率也会降低债券市场波动。

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢丰瑞债券C(OTCFUND|010085)$$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金有风险，投资须谨慎。