大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

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一、 上周市场总结及展望

上周市场继续震荡走低，上证指数累计跌0.59%，周线七连阴，创业板指下跌1.65%，双创和中小盘持续承压。全A日均成交仅6108亿元，量能较弱。

从行业看，能源和基础材料版块表现强势，内地消费指数继续下挫，周线八连阴。与消费密切相关的房地产、商贸零售版块则面临较大压力。近期人民币汇率走势承压，上周北向资金也持续净流出，南向资金净买入171亿，南向资金表现更活跃。

【聊聊热点：消费税改革渐行渐近】

在我国四大税种中（增值税、企业所得税、消费税、个人所得税），消费税是唯一尚未实行央地共享的税种，因此，在新一轮改革中被给予厚望。

消费税改革旨在扩大征收范围、补充地方财力，以适应经济发展新常态，优化税制结构，推动产业结构转型。扩大征收范围、后移征收环节、稳步下划地方可能是未来消费税改革的三大看点。今年消费税有望进入试点改革阶段，奢侈品和高档服务可能成为首批试点对象，免税渠道有望具备更强吸引力。

【聊聊热点：白酒短期承压，不改全年业绩确定性】

上周白酒板块下跌1.48%，在经济新旧动能转换、白酒产业周期下行的背景下，高端白酒的社交和投资属性被削弱，白酒批价承压。24Q2白酒表现平稳，淡季控速不改全年业绩确定性。短期龙头白酒批价阶段性企稳，市场情绪回暖，后续持续关注淡季白酒价格走势、Q2业绩与消费税改革。

展望后市，我们认为消费版块估值处于历史低位，具备中长期配置价值，但鉴于市场对消费修复的预期偏弱，行情的上涨需要高频数据的兑现以及预期好转。我们将持续关注白酒、啤酒、小家电、景区、纺服制造、跨境电商、百货商超等板块的投资机会。

二、 上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数下行但跑赢大盘，涨跌幅排名居中。本周内地消费主题指数涨跌幅为（-1.44%），相对中证全指（-1.92%）跑赢（0.48pct），其中农林牧渔指数跌幅最大，为（-2.98%），食品饮料指数跌幅较小，为（-1.52%）。

2、从成交额上看，消费板块成交热度走低，成交额占比环比上周下降0.07pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（321亿），占全A总成交额比例为（4.87%），其中食品饮料指数成交占比为（3.16%）。

3、消费细分方向，呈现普跌状态。从中信消费二级分类看，本周涨跌幅前三为造纸（0.01%)、饮料（-0.47%)、白色家电(-0.80%) ; 排名靠后为照明电工及其他（-5.70%)、教育（-3.22%)、畜牧业（-3.22%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为一带一路(1.36%）、茅指数(-1.24%）、在线教育(-1.44%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周下降。截至2024/06/28，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.1倍，为过去三年以来历史最低分位水平。

（以上数据来源choice，统计周期2024/07/01-2024/07/05，由东海基金整理汇总）

仅作讨论区投放，杨恒产品指路：$东海消费臻选混合发起式A(OTCFUND|019551)$$东海消费臻选混合发起式C(OTCFUND|019552)$

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