核心观点

全球市场波动加剧，主要受人工智能、央行政策和地缘政治影响。

中国经济2024年逐渐企稳，预计增速4.8%。

政策需倾斜保民生、支持消费及解决社会保障问题。

低利率环境下，债券资产最优，红利、出海、消费平替及海外科技映射为日股四大主线的逻辑。

中国低利率时代大类资产展望，关注政策效果和权益资产表现。

全球市场波动

波动原因：全球市场今年波动很大，主要是因为人工智能的快速发展、各国央行的货币政策调整，还有地缘政治的不确定性。

中国经济表现

经济增长：中国经济今年开始慢慢稳定下来，预计增长4.8%，明年可能是4.5%。

增长不平衡：虽然整体在好转，但出口和制造业强，内需和消费还是弱。

政策建议：政府需要更多地关注民生、消费和社会保障，这样才能刺激内需。

贸易格局变化

关税影响：欧洲和美国对中国新能源产品加税，但我们认为这对中国出口的影响有限。

市场变化：中欧贸易格局正在变，中国正在从汽车进口国变成出口国。

低通胀循环及再平衡方案

五步曲方案：我们提出再通胀、再平衡、重组债务、改革和重建信心五步方案来打破低通胀和高杠杆的循环。

政策落地：虽然有些政策已经开始实施，但在社会保障方面还需要做得更多。

房地产市场调整

市场周期：房地产市场可能快到调整期的尾声了，今年或明年可能会结束这一轮调整。

政策措施：政府已经推出了一些措施，比如放宽购房限制，希望能帮助房地产市场稳定下来。

未来展望与投资建议

A股市场结构性机会

经济压力与积极因素：虽然经济有压力，但也有积极的信号，比如新国九条强调上市公司质量提升。

下半年机会：下半年结构性机会较多，可以关注人工智能、板块轮动等领域。

分红比例与资本开支变化

分红提升：上市公司的分红比例逐年上升，这是好事。

资本开支减少：公司减少资本开支，增加分红，这对投资者是有利的。

全球货币政策与新兴市场

全球宽松：全球都在降息，这对新兴市场是好消息。

固定收益投资策略

节奏变化：投资固定收益时，要注意市场的节奏变化，而不仅仅是方向。

港股市场投资机会

低估值与高收益：港股现在估值很低，分红和回购都很多，是个不错的投资选择。

新质生产力与泛科技领域

新质生产力：这是一种新的生产力，靠创新和科技突破来推动发展。

泛科技领域机会：人工智能、半导体等领域都有很多投资机会。

海外市场

全球资产配置与QDII产品：对全球大类资产配置和QDII产品持谨慎态度，看好美债和日本市场

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