大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

市场经过连续数周缩量后，上周暂时稳住了大盘，但行业和风格分化仍然剧烈。央国企概念大幅走强，其中部分龙头股继续创新高。大盘股再次占优，中小盘跌幅较大。红利表现稍好，高股息走弱。行业上仅银行、公用事业、石化是红的，其他行业里地产链、大消费普遍疲弱。资源股里仅原油延续涨势但斜率放缓，不预期会有很大涨幅；其他上游资产维持相对高位震荡。

长端利率已经再次突破指导窗口，30年和10年即将创新低，过去7-8周2年和50年利率加速下行，最近2周持续创新低，50/30利差已只剩20个点。这种环境下，稳定类资产跑赢的概率仍然偏大。估值已经比较贵的红利高股息龙头也还在创新高。

对于后续投资，保持过往配置结构不变的思路，除非经济总量斜率和政策导向发生明显变化。同时，如果市场风格、行业、估值分化到一定程度，也会自发修复，届时可以适当关注轮动机会。

本周关注几个方面因素：

1. 观察水电火电替代的情况；

2. 海外核心国家重要政治人物变动的因素，对各行业可能造成的影响；

3. 蒙代尔不可能三角，汇率管控未来如果再现811汇改，对各行业影响；利率放松的可能对红利的影响。

#高息股持续走强，价值投资春天到了？#

$新华行业周期轮换混合A(OTCFUND|519095)$$新华行业周期轮换混合C(OTCFUND|018656)$