13：10分，央行一则公告，惊起国债市场千层浪。

央行公告称。为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

消息一经公布，国债期货全线跳水转跌，30年期主力合约跌1.03%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌超0.2%。

国债活跃券收益率多数上行3BP，10年期国债240205收益率上行3.60BP至2.3500%，30年期国债230023收益率上行3.85BP至2.4620%。

ETF方面，相关国债ETF应声走低，鹏扬基金30年国债ETF、博时基金国债30ETF跌1%。

如何理解央行决定近期开展国债借入操作这一行动对国债走势的影响？

央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，意味着中国人民银行计划在近期内，通过公开市场业务，向一些一级交易商借入国债。

但根据现行的《中国人民银行法》，央行被禁止在一级市场购买国债。央行的国债买卖操作主要在二级市场进行。

因此市场分析，央行开展国债借入操作后，根据公告中的“维护债券市场稳健运行”，可能会在二级市场卖出。这相当于股市里的“融券做空”，也就是央行在一级市场借入国债，然后在二级市场抛售

具体来说，央行可能会暂时从这些交易商手中借入国债，然后在未来的某个时间点再将国债卖还给他们，以此来调节市场上的货币供应量。这种做法有助于央行对市场流动性进行微调，以实现宏观经济的稳定。

中信证券首席经济学家明明表示，此举意味着可能中国人民银行近期就会在公开市场开展国债卖出操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。

的确，今日早上10Y国债活跃券240004收益率一度下行至2.2000%，低于此前4月23日低点报在2.215%。

但下午13：10央行发布公告后，长期限国债的收益率应声走高。

其实对于近期债市的疯狂，央行以及相关媒体已经多次出声警告，国债收益率持续走低的不合理性。ETF进化论于6月17日的文章《爆款债基频现，政金债券ETF、城投债ETF、公司债ETF等年内受资金青睐》也成提示这一风险。$国债ETF(SH511010)$

5月30日晚间，央行主管媒体《金融时报》刊发《长期国债这么火？专家提醒：应重视风险》一文，再度强调国债收益率亦“有涨有跌”，切忌过度炒作，并称“从央行近期的多次表态来看，当下并不会进行国债的购买”。

上述文章还援引了业内人士的一段采访，提及“如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债”。

4月23日，央行有关负责人在就长期国债收益率采访时就曾明确表示，“未来央行开展国债操作也会是双向的”。

对于中长期限收益率不断走低的现象，央行的态度是谨慎严肃的。6月19日，央行行长潘功胜今日在2024陆家嘴论坛上表示，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。

行长同时提及：“当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。”

对于本次央行将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作的具体影响，中邮固收发文称，综合来看，历史上央行卖出国债的操作非常少，并非公开市场债券买卖操作的主流，并且历史上的工具使用以流动性调节为主要目的，存在过主动引导价格的情况，但个例也较少。参考我们梳理的央行国债持仓结构，可能直接卖出操作的难度偏大，持有最长剩余期限为8年的个券存量规模不大，央行历史上也并未操作过买断式回购，实际操作模式有待验证。但预计操作规模或难放量，更关注价格引导信号的释放。

目前A股的国债ETF产品有6只，其中鹏扬基金30年国债ETF、国泰基金国债ETF和博时基金国债30ETF的最新规模分别为19.73亿元、19.07亿元和15.69亿元。

从ETF上周的资金流向来看，30年国债ETF、基准国债ETF和国债30ETF上周分别净流出0.66亿元、0.64亿元和0.13亿元。