蜂巢恒利的周记来了~

【周度回顾】

上周大类资产方面，债券表现好于股票，股票风格内部继续分化，红利和价值风格表现较好，双创板块回调幅度较大，而小盘股上周继续下挫。

股债上月持续在经济增长方向上同向定价。债券端受增量资金和宏观预期趋势性自我强化等因素影响，行情短期走向比较极致，叠加近期汇率端的压力，拥挤后可能面临波动风险，因此我们暂时将债券久期中枢调整至略低于中性。

【月度回顾】

月度来看，我们组合的表现相对稳定，作为一个含权组合，在6月权益资产调整幅度不小的背景下依然获取了绝对收益。通过产品的资产配置理念和管理人的主动管理能力，我们努力保护每一位投资人的持有胜率，力争让投资人获取中长期股债两类资产的配置收益。

【后市观点】

展望后续，我们维持对权益资产的看法，即：近期的负面情绪和消息已被6月下跌的行情同步定价的较为充分，后续若有超预期的政策和宏观周期修复动能，股价或将有积极体现，但节奏和时间难以把握，并不建议通过大幅且频繁择时的方式在周期底部左侧布局。同时，7月将迎来业绩基本面密集定价的机会，我们将紧密关注中报行情并做积极准备。

风险维度方面，近期来看，汇率、全球资金流动性以及地缘政治事件不确定性较强，我们认为有必要进行风险的预期管理，因此我们同时对股债两类资产进行防御，争取获取绝对收益的同时，控制持有人可能面临的波动和回撤，呵护投资人的产品持有体验。

 $蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金有风险，投资须谨慎。