2024年以来，债市做多情绪高涨，行情日益升温，主要品种收益率屡创新低。6月最后一个交易日，30年期国债收益率收在2.43%下方水平，创下近年来新低，同时跌破中期借贷便利（MLF）2.5%的利率水平至2.43%；10年期国债收益率走低至2.21%。

债市“疯狂”的背后或有几点原因：一是两会符合市场预期，且透露出这届政府追求高质量发展，不“大水漫灌”和强刺激的政策定力；二是资产荒大背景未变，保险、非银机构与银行委外资金仍在持续购买债券；三是今年货币政策宽松已是明牌，后续还会有降准降息，因此机构在较确定事件下都会提前布局，投资“抢跑”；四是股市在经历短期反弹后开始进入震荡期，股债跷跷板效应下，利多债市。

“疯狂的债牛”

在10年期国债收益率向下突破2.3%整数位关口的同时，国债期货的价格屡创新高。

截至7月1日中午收盘，30年国债期货期主力合约报价为109.99元，续创历史新高；10年期国债期货主力合约报价为105.47元。二者价格比2024年年初分别上涨8.15%和2.55%。

有债市从业者直呼“太疯狂了”！中国人民银行披露，最新的1年期MLF利率为2.5%。据了解，MLF利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线围绕MLF利率波动。市场一般认为，1年期MLF利率是10年期国债收益率定价的锚，而现在，不仅10年期国债收益率低于1年期MLF利率，30年期国债收益率也低于一年期MLF利率。

债市何以疯狂？主要是经济基本面、政策面和资金面等因素推动这波债市上涨。从政策面看，货币政策保持中性偏宽松，50基点降准和贷款市场报价利率（LPR）非对称调降息超出预期，市场对货币政策继续宽松的预期较强；从资金面看，近期股票收益稳定性不高，叠加通缩压力下高收益资产减少，公募、保险等机构的配置资金更多流向债券市场，支撑债市持续上涨。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$$中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$$中信保诚增强收益债券(LOF)(OTCFUND|165509)$

“资产荒”加剧

债市长期利率下行的另一面，是“资产荒”在持续加剧。

3月6日，一则延安地区城投发债获得百倍认购的消息令债市从业者震惊。据延安高新发展集团有限公司公众号消息，2024年3月5日，延安经济技术开发建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）（以下简称“24延开01”）成功发行，发行规模5亿元人民币，期限3年，全场簿记倍数高达134倍，票面利率3.2%，创延安地区债券发行利率新低。

城投债遭机构哄抢，反映出当下“资产荒”的形势在加剧。2023年以来，市场可能正在经历新的一轮“资产荒”。当下高收益资产的缺失使得市场投资主体产生欠配压力，导致信用利差显著压缩，无法通过挖掘信用资产来满足的需求或流入政府债券市场。#钮文新建议取消转融券，股友们怎么看？#

债牛会持续吗？

2024年以来，外资配置动力渐强，成为债市不可忽视的买债机构。

当下，疯狂的“债牛”还能延续多久，成为债市投资者关注的焦点。