一、新能源行情回顾

今年新能源行情欠佳，截至6月26日，电力设备指数下跌14.0%，在31个申万行业里排名21位，其中主要子行业，电网设备上涨2.4%、风电产业下跌10.3%、新能车下跌15.2%、光伏产业下跌22.3%。

电网设备表现最好，因为国内外需求超预期，国内新能源消纳压力大，急需建设特高压解决西部大基地外送问题、优化配网解决东部分布式能源饱和问题；海外新兴经济体承接中国制造业转移后加大电网基建，欧美电网进入更新升级大周期；特高压、配网、出海均有亮点。

风电主机厂和零部件竞争压力大，盈利能力承压，只有海上风电的海缆环节走势较好，因为国内外海风招标好转，海缆竞争壁垒高盈利能力稳定。

新能源汽车和锂电池产业链面临行业增速放缓后供需过剩的问题，只有整车和锂电池的龙头企业走势较好，证明其行业竞争力。

光伏很惨烈，大部分环节面临供需严重过剩和海外贸易壁垒提高的问题，盈利能力持续恶化，很多企业进入了到消耗现金的困境里，只有逆变器和跟踪支架走势较好，因为仍在海外替代外资品牌阶段、直接面向电站业主。

二、新能源下半年的结构性机会

新能源难有大的行业行情，更多需要在细分领域挖掘个股机会。关注电网设备、风电、锂电的投资机会。

电网设备方面，国内外需求超预期旺盛，国内新能源消纳压力大，特高压解决西部大基地外送问题、配网解决东部分布式饱和问题；海外新兴经济体承接中国制造业转移后加大电网基建，同时，随着AI产业的发展，欧美电网进入更新升级周期。特高压、配网、出海均有亮点，重点关注电网设备的投资机会。

风电方面，国内去年因政策因素导致项目推进受阻，今年问题逐步解决，项目招标在二季度大规模启动，我国海风仍有较大发展空间。欧洲、东南亚等地区启动海风开发，产业链供不应求，中国企业借机进入海外市场，在十五五期间放量。海风制造业关注竞争壁垒最高的海缆环节。

新能源车产业，今年国内需求偏弱，根据乘联会数据，5月国内乘用车零售171万辆，同比下降1.9%，预测6月175万辆，同比下降7.6%，降幅扩大，新能源汽车仍保持30%以上同比增长，渗透率已上升至接近50%水平。在国内消费偏弱、的趋势下，汽车行业持续内卷，老车型降价乃至退出还在发生，只能通过车型迭代拉动自身规模。关注锂电环节，行业贝塔尚可，动力电池龙头优势凸显，行业盈利能力趋于底部，锂电在拓展汽车以外需求，储能、机械、船舶等。此外，结构件龙头优势巨大，其他材料大部分沦为普通化工。

$金鹰新能源混合C(OTCFUND|011261)$

$金鹰新能源混合A(OTCFUND|011260)$

$金鹰碳中和混合发起式C(OTCFUND|015985)$

$金鹰碳中和混合发起式A(OTCFUND|015984)$

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