市场观察

全球：今年美股主要指数均录得正收益；恒生指数领涨AH股，A股中以上证50和沪深300为代表的大盘股指数表现明显强于中小盘股指数。近两周，纳斯达克指数带动美股上涨，而AH股主要指数均回调，年初以来表现最强的上证50和沪深300指数调整较多。

A股：年初至今，价值板块相对表现占优，股息率较高的煤炭、银行领涨。家用电器与公用事业板块涨幅居前。通信板块受益于AI发展，是科技成长板块中唯一取得正收益的行业。估值相对较高的计算机、与消费关联度高的商贸零售、社服板块跌幅居前。近两周，在海外科技股带动下，TMT板块出现明显反弹，而茅台批价下跌拖累食品饮料板块回调。

估值水平

指数：A股主要指数的估值均处于历史估值中枢以下，从估值层面体现出一定的性价比。创业板指处于历史2%分位；恒生指数虽取得正收益，但估值仍处于较低分位。

行业：当前绝大部分行业估值处于历史中枢以下，其中，纺织服装、电力设备、环保、建筑装饰、社会服务处于历史10%分位以内；公用事业、通信、传媒、家电、食品饮料、国防军工处于历史20%分位以内。仅电子、房地产、汽车和煤炭板块估值略高于历史中枢。

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