山西证券通信周跟踪：华为发布盘古大模型5.0，光模块5月出口同环比高速继续增长

华为开发者大会2024端&云AI技术全面创新，AI手机和行业级应用有望迎落地高潮。华为全面推出“纯血”操作系统Harmony OS NEXT，原生智能全面升级。对标IOS，实现通话、文档、搜索、文本、图像等原生AGENT应用，小艺智能体端、云协同运作，有望大幅提升手机智能体验带动华为手机和IOT生态换机预期，我们建议关注天线、射频前端、wifi、屏蔽散热等华为终端产业链受益标的。

盘古5.0大模型能力大幅增强，同时已形成几大目标行业成熟应用模式，有望加速国内云市场发展，国产算力基础设施受益确定性高。盘古5.0形成从十亿到万亿不同规格适配各业务场景，多模态理解和生产能力显著增强，并通过思维链技术、策略搜索技术实现更强的逻辑推理能力，有望在自动驾驶、工业设计、建筑设计、具身智能、媒体创作、高铁检测、钢铁排产、医药研发等领域产生巨大生产力价值，驱动国内云计算行业加速发展。建议关注华为云落地合作伙伴三大运营商、升腾算力产业链、算力组网等产业链环节。

光模块海关出口数据显示，5月份江苏、四川同比保持翻倍以上增速，环比继续增长。我们认为光模块核心标的二季度业绩展望乐观，2025年海外需求继续增长，估值切换后市值仍有充分空间，建议坚定持仓逢低适当加仓。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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