债券市场：上周（6月17日-6月21日）前半周，随着多家银行下调存款利率、央行大幅增加净投放、重要论坛上央行行长发言表示继续坚持支持性的货币政策立场等因素，债市维持上涨，30年期、10年期国债相继突破2.50%、2.28%关键点位；后半周，随着央行显著收窄公开市场投放，收益率有所上行。对于后市，或可继续维持偏乐观态度，即便有一些波动，带来的小扰动或许也是可把握的投资机会，注意如何把握小节奏。

上周回顾（6月17日-6月21日）：

上周（6月17日-6月21日），央行共开展3980亿元逆回购（投放规模依次为40、860、2780、200、100亿元，呈先激增后急减趋势）及1820亿元MLF操作，同时有80亿元逆回购、2370亿元MLF及700亿元国库现金定存到期，按全口径计算，全周（6月17日-6月21日）实现净投放2650亿元。

上周四（6月20日），央行公布1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。

上周（6月17日-6月21日），资金面体感偏紧，也是6月以来首度进入“紧张状态”，资金利率显著上行，隔夜和7天资金利率一度倒挂。具体而言，DR001从1.80%连续上行至1.96%，R001从1.86%上行至2.03%。DR007从1.87%上行至1.95%，R007则从1.87%上行至2.04%。

上周（6月17日-6月21日），可以跨季的14天资金上行至2.1-2.2%左右，反映资金面压力虽然有所上升，但跨季资金仍不算太紧。资金面偏紧，主因是政府债发行、税期等财政因素。

上周（6月17日-6月21日），国债收益率涨跌不一，超长端下行幅度较大，短端幅度较小，十年期国债收益率则微幅上行。

后市展望：或可继续维持偏乐观态度：近期，边际增量信息是河南省公布了520亿的新增专项债额度用来化解存量债务，是显著的收缩性政策，进一步表明了今年财政政策或以化债为主导。此外，5-6月以来风险资产价格进一步下跌，包括房价、股票、商品等，居民的储蓄偏好也进一步明显提升。市场可能会阶段性担忧，季末如果央行投放力度不够，叠加银行缺负债，可能导致资金面略有波动。但是考虑到：上周五（6月21日）下午资金已经有变松迹象，且因为禁止手动补息、修改金融业增加值核算方式，理财回表规模可能不及季节性，因此，资金或较难有明显波动；即便有一些波动，带来的小扰动或许也是可把握的投资机会。当前信用债市场上较难批量找到2.5%以上的资产，只要这一局面持续，长端和超长端利率就问题不大，更多应考虑如何把握小节奏。

（注：数据来源：WIND，泰康基金；数据截至时间：2024.6.24）

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