相信大家经常听到债券投资当中说到“久期”，很多投资者朋友好奇什么是债券的久期呢？

大家知道债券收益主要来自固定的票息，因此债券投资也称固定收益投资。

虽说债券依靠的是票息收益，但是债券的到期日越长，通俗点来说，资金回流的时间就越长，这期间债券价格就越容易受市场利率的变化所影响。

债券的久期，就是用来衡量市场利率的变化对债券价格的敏感度的，是衡量债券市场波动性的主要指标。

1.   为什么要看久期？

衡量债券久期有两个目标。

首先，看花多长时间资金能回流，也就是取回折让现金流所需的平均年期 

其次，看利率每变动1%时，债券或固定收益投资组合的价格变化

计算久期的第一个目标，是看花多长时间资金能回流

因为债券会在未来多个不同时间点支付多笔不同现金流，因此需要久期这种计算方式，来衡量平均的资金回流时间。

我们举个例子。

债券A的支付方式：在第3年年底一次性支付1,300元，假设到期收益率为10%，那么该债券久期应该是3年。

债券B的支付方式：第一年年底支付100，第二年年底支付100，第三年年底支付1,100。假设到期收益率同样为10%，那么它的久期按公式计算应该是2.49年。

可见，虽然现金回流总数是相同的，且到期收益率一样，但是久期不同，债券B因为有两笔钱已经提前回流了，所以久期更短。

计算久期的第二个目标，就是评估利率每变动1%时，债券或固定收益投资组合价格变化的敏感度，是债券价格波动率与收益率波动率之比，单位为年。

距离债券到期日的时间越长（受利率影响的时间越长）收益率越低，久期（资金回流时间）越长。债券票面利息越高，久期就越短。债券久期越短，其波幅可能越低。

如果加息1%，久期是一年的债券的价值只会损失1%。然而同样情况下久期是十年的债券价值将损失10%。相反，若降息1%，久期较长的债券的升幅将高于久期较短的债券。           

2.     如何运用久期？

久期是构建债券投资组合和风险管理的重要工具之一。当基金经理预测利率将发生变化时，他们可以通过调整投资组合持仓来调整平均久期。比如，基金经理如果预测到央行将下调利率，便可以延长投资组合的平均久期，以从利率变动中获利。相反，如果基金经理预测央行要加息，则要缩短平均久期，以此减轻对债券价格的负面影响。

最后我们要注意的是，久期主要度量的是债券的利率风险，而债券投资还要考虑其信贷风险、通胀风险和流动性风险等因素。因此久期并不是衡量债券或固定收益投资组合波动的唯一指标。

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