疫苗的竞争逻辑是先到先得。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$大多数疫苗接种后有一个很长的保护期，部分疫苗比如HPV甚至可实现终身免疫，因此，存量市场将越来越小。因此，在没有新款天选紫微星疫苗横空出世的情况下，技术迭代和官方推荐会直接影响其市场竞争能力。

例如，流感疫苗的降价风潮。流感疫苗通常分为三价和四价两种，其中三价疫苗能预防主要甲型流感病毒流行株，而四价疫苗则在三价疫苗的基础上增加了对乙型流感病毒流行株（B/Yamagata）的覆盖。由于世界卫生组织（WHO）分别在去年9月和今年2月建议南/北半球流感疫苗将不再包含B/Yamagata系病毒组分，也就从官方层面意味着四价流感疫苗在“保护范围更广”方面的优势已不再存在。因此，5月以来，四价疫苗价格大跳水。

5月20日，江苏省公共资源交易中心发布《关于调整部分疫苗供应价格的通知》。对部分疫苗的供应价格进行了调整。其中，包括国药集团下属（长春、上海、武汉）的四价流感病毒裂解疫苗，中标价格从128元/支降至88元/支。

6月，华兰生物发布公告称，为响应市场需求，提升公司产品市场竞争力和市场占有率，决定自6月5日起，旗下四价流感病毒裂解疫苗价格（成人剂型、预充式0.5ml/支）下调至88元/支，四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶）价格下调至85元/瓶，四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型、预充式0.25ml/支）价格下调至128元/支。科兴生物也对旗下相关产品进行了降价：四价流感病毒裂解疫苗（预充剂型，0.5ml/支）价格调整为88元/支，四价流感病毒裂解疫苗（西林瓶，0.5ml/瓶）价格调整为78元/瓶。

6月12日，金迪克发布公告称，结合目前市场情况并综合行业竞争格局，经过慎重考虑，决定自即日起起对公司四价流感疫苗产品价格进行调整：四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、预充式0.5ml/支）调整为88元/支；四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶）调整为85元/瓶。

与此同时，HPV疫苗技术迭代也驱动二价国产秒价格雪崩。2024年一季度，中国市场二价、四价HPV疫苗签发量呈断崖式下降，沃森、万泰下降88%和96%；仅默沙东九价HPV疫苗同比增长14%。国产九价HPV疫苗也已到达冲刺阶段；五家中国厂商包括万泰生物、瑞科生物、沃森生物、康乐卫士、上海博唯的九价HPV疫苗均已进入临床III期，最快有望在2025年上市。相应来说，竞争力更低的二价HPV疫苗智能打骨折价来维护市场：

2024年3月，万泰生物中标江苏省疫苗，单价仅86元（打三折）。

2024年5月，沃森生物参与海南省政府采购的中标价格为63元/支（打二折）。

目前来看，创新带来的高溢价空间依然还是最吸引市场的。例如，长春高新旗下百克生物因为拥有带状疱疹疫苗这个大单品，在一片下滑下逆势上扬，2024Q1营收+51%、净利润+230%。这类有爆相的大单品疫苗现在市场竞争还不算激烈，不过确实前景诱人。巨头GSK将带状疱疹疫苗交给智飞生物来开拓市场，强强联合，卓有成效。2024年一季度，GSK带状疱疹疫苗签发批次首次超过了百克生物。

需要指出的是，2022年7月，国家药监局曾发布《疫苗生产流通管理规定》，对疫苗生产实施严格准入制度，严格控制新开办疫苗生产企业。也就是说，中国疫苗产业的基本盘已经确定，这个赛道中很难再出现新的竞争者，如果不打价格战，还有创新和出海两条路。但是，龙头的优势相对来说还是更大的。

性价比瞩目，创新药板块或迎布局窗口期

东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。

截至2024/5/31，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.5倍，处于指数发布以来5%的历史低估位置，比历史上95%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/5/31）。

目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。

（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）

创新药新周期开启，一键布局50家沪港深头部创新药企业

创新药ETF沪港深（159622）

注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。

$万泰生物(SH603392)$$智飞生物(SZ300122)$#专家表示4000点之前原则上就应该避免做空##医药板块大跌，抄底时机到了吗？##医药板块活跃，能否持续？##药明系大涨，大洋彼岸警报解除？##低点算已涨超30%，创新药板块反转了？#

买ETF，上东财！

中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6% 。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）