5月，风险资产在降息交易预期的摇摆中震荡，受美联储鹰派发言和PMI超预期影响，美元反弹，新兴市场权益和贵金属均有不同程度的回调。截止到5月底，各大宽基指数分化较大，行业轮动加快，大盘价值的表现依然相对较优，上证50、上证180和沪深300反弹力度较大，小盘股包括科创50、中证1000和中证2000表现相对较差。行业方面，地产、煤炭、农林牧渔、公用事业等行业领涨，计算机、传媒、通信等行业涨幅相对靠后。

国内基本面方面，经济动能环比小幅改善。5月高频数据较4月边际有所改善，但经济基本面修复动能仍未出现明显提速迹象，后续国内有效需求何时回升仍是关键。

政策方面，5月份政策重心有较大变化，稳地产和促改革成为重点，总书记主持召开企业和专家座谈会，聚焦进一步全面深化改革，517地产新政落地，指向政策思路大转变，短期看需求端政策有望陆续落地与出台。

综合来看，随着重要会议的临近，市场的风险偏好有望上升。6月份我们相对看好科技和医药为代表的成长领域，同时亦关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。

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