#美国5月CPI超预期回落，影响几何？#

最近市场再次进入迷茫阶段，股债走势各有波折，纠结是共性。权益市场年后一路反弹，5月开始从顶部回落，三大股指均有回调。债券市场在多空博弈下震荡，维持在一个不上不下的尴尬状态。一方面，基本面未出现趋势性扭转，资金面仍然偏松，利率不具备大幅上行的基础，构成债市多方的支撑。另一方面，央行多次喊话市场注意长端利率上行风险，利率也已处于相对低位水平，下行空间有限，看空一方亦有依据。

面对摇摆不定的市场，究竟该如何应对？如果立足当下，有什么可以帮助我们减少投资中的不确定性，为我们添一分获得感？或许从全市场ETF的交易情绪中，我们能发现一些端倪。

资金为何青睐政金债券ETF？

根据我们统计，截至6月12日，全市场ETF基金的6月日均成交额平均值为1.14亿元，中位数为0.09亿元，日均成交额在80亿元以上的仅有4只ETF，政金债券ETF（交易代码：511520，联接基金代码: A类：018266/C类：018267/E类：019596）便是其一，而且是其中唯一的长久期债券ETF。

注：成交数据来自Wind，截至2024/6/12。截至2024/3/31，政金债券ETF为同类ETF中唯一一只主要投资证券待偿期超过5年的品种。

循着这条路线，我们发现了更多政金债券ETF被资金青睐的“证据”：

证据一：量价齐升。2024年以来，政金债券ETF收盘价年内上涨3.60%，交投活跃度也持续攀升。截至今日，政金债券ETF6月日均成交额为81.02亿元，2024年日均成交额为53.31亿元。

数据来源：Wind，截至2024/6/12。二级市场交易价格与基金份额净值可能存在差异，交易价格历史涨跌幅不预示基金未来收益。富国中债7-10年政策性金融债ETF成立于2022年8月9日，自成立以来净值增长率为7.30%，同期业绩比较基准上涨3.09%，截至2024-03-31；2023年的净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为5.10%（2.37%），基金经理变动情况如下：朱征星2022-08至今，李金柳2023-04至今。数据来源：基金定期报告。基金过往业绩不代表基金未来表现。基金有风险，投资需谨慎。

证据二：年内规模上涨80亿元。截至2023年12月31日，政金债券ETF规模为72.25亿元。截至2024年6月11日，政金债券ETF规模为152.68亿元。不到6个月的时间，政金债券ETF规模实现翻番。

注：2023年12月31日基金规模数据来自基金四季报，2024年6月11日的规模数据根据上交所披露的产品份额数据和经托管行复核的基金净值数据计算得出，计算公式为：ETF规模=ETF份额×ETF净值，具体份额数据请参见上交所官网2024年6月12日披露信息，基金份额、基金净值及基金规模为节点数据，可能发生变动。市场有风险，投资需谨慎。

优质债市投资品种：政金债券ETF

由近及远，政金债券ETF凭借着亮眼的市场表现和优秀的属性，逐渐成长为了资金认可的优质标的之一。关于近期市场对政金债券ETF的“偏爱”，从交易端和配置端都能找到理由。

对于交易型力量而言：

政金债券ETF因为交投活跃、规模较大，具备良好的流动性，而且还可T+0交易，便于资金进出。如果想博弈债市预期差，政金债券ETF偏长的久期有利于投资者在利率变化时博取较高的收益。

如果暂时没有找到合适的投资标的，政金债券ETF交易便利的特性也能充当场内现金管理的利器，而且还可以进行质押式回购融资，目前质押率在95%左右。通过质押换取资金，投资者可以再投资于政金债券ETF，也可以再买入其他资产，相当于实现了场内加杠杆的操作，也是增厚投资收益的方式之一。

注：标准券折算率详见上交所和中国结算最新公示信息。

对于配置需求来说：

政金债券ETF也不失为不错的选择。政金债券ETF紧密跟踪中债-7-10年政策性金融债指数，是全市场唯一长久期政金债ETF，对利率的变动非常敏感，在利率下降的过程中也能带来更大的收益弹性。而且长久期资产具备票息较高的优势，因此面对同等政策等方面的调整，其跌幅相对较小。

注：截至2024/3/31，为同类ETF中唯一一只主要投资证券待偿期超过5年的品种。

展望后市，政金债券ETF基金经理朱征星认为，政金债券ETF仍具有较高配置价值。

政金债券ETF基金经理  朱征星

基本面

当前经济回升斜率偏缓，基本面仍然支撑债市多头情绪。一线城市地产政策落地，政策博弈告一段落，由于房价回升预期和收入增长预期偏弱，地产销售持续回升仍有待观察。4月金融信贷数据大幅不及预期，5月制造业PMI低于预期且再次回落至荣枯线以下。

政策面

海外新一轮贸易战风险抬升，欧美对我国制造业出口的围堵加强，官方和财新制造业PMI均反映外需扩张幅度明显放缓，制造业和出口拉动作用下降。为了巩固基本面回升向好的趋势，货币政策具有发力的空间。今年一季度商业银行净息差继续回落，当下全国层面房贷利率政策下限取消，为了维护商业银行平稳运行，新一轮存款利率调降可期。

供给面

截至目前，政府债和信用债净供给偏低，取消手工补息后理财等非银机构规模增长迅速，债市供需错位仍然是重要矛盾。

资金面

月初资金面平稳宽松，资金利率创超三个月新低，机构配置情绪偏强。

近期监管多次喊话超长债，出于防风险考量并兼顾久期弹性，预计7-10年区间的利率债将越来越受到市场重视，政金债券ETF具有较高配置价值。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。若未来政策性银行进行改制，政策性金融债券的性质有可能发生较大变化，债券信用等级也可能相应调整，基金投资可能面临一定信用风险。市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限干标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。

$政金债券ETF(SH511520)$

$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接A(OTCFUND|018266)$

$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。