大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。 

目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。

回顾上周最明显的变化，是大小盘风格显著分化，大盘股普遍上涨，小盘股惨跌。大盘走势比较像双顶。行业上还是红利和高股息对应行业表现相对好，连续第二周跑赢。大消费、顺周期、TMT继续偏弱。前期提到大盘短期有调整风险，其中能源和有色金属也有调整风险，从市场表现来看均已兑现。

市场从2月开始反弹，3月见顶后震荡到了5月，短暂创新高后又开始了持续调整。期间主要的驱动力是救市政策、稳增长、救地产以及超跌反弹，主要是非内生动力驱动，一直未提升对空间的预期，即下限抬升，上限不高。春节前各种乱象施压盘面，市场也出现了一些不健康的状况，现在情况已有显著改观。所以我们认为当下的回调，下方空间不会太大。因为尽管经济数据总体仍然偏弱，但都在预期之内，没有新的超预期的负面情况。

美国降息预期又延后，上周五资源品普遍跌幅加大，工业金属和黄金显著调整。虽然长期看好红利，但花无百日红，总会有波动。最近TMT、新能源和白酒被压的比较狠，不排除红利和这几类资产还会有轮动。所以当前市场下，我们的投资策略，是在四类资产中保持相对均衡。

$新华行业灵活配置混合A(OTCFUND|519156)$$新华行业灵活配置混合C(OTCFUND|519157)$

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