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大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

一、上周市场总结及展望

【市场回顾】

上周沪指下跌1.15%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.33%，三大指数均连跌三周。具体来看，5月PMI数据回落表明经济下行压力仍然存在，地产政策效果尚未显现，小盘股受监管压力影响走势承压。

而从消费板块来看，5月消费数据和618大促数据较为平淡，宴席、外出就餐等消费场景表现平淡，这些因素影响了消费板块的表现。

【热点回顾：5月出口增速进一步加快】

中国海关总署公布的最新数据显示，5月中国货物贸易进出口总值3.7万亿元/+8.6%，增速比4月加快0.6个百分点。其中，出口同比增长11.2%，远超4月5.1%的增速；进口同比增长5.2%。

我国外贸向好势头不断得到巩固，出口增速进一步加快，有利于为国内经济修复持续提供动能。在去年基数相对偏低的情况下，叠加前期各项稳外贸政策持续显效，我国外贸有望延续继续修复的态势，或可对国内经济后续的走势更乐观些。出海长期仍具高景气度，从个股去看，短期受到海运价格上涨、汇兑收益下降等因素或影响出海公司Q2业绩端表现。

【热点回顾：端午旅游已恢复疫前水平，以短途周边游为主】

据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。经计算，2024年端午旅游人次及花费分别恢复至2019年117%、103%，人均消费恢复至88%。

受到去年高基数和高考影响下，全国出行保持个位数增长。年轻人出游意愿坚挺，下沉小众游、文化游兴起。受高考和假期市场影响，周边游景区表现优。跨境游恢复度继续爬坡，出入境管理局预计假期全国口岸日均出入境人员将达175万人次（五一：176万）/同比+32.5%，为19年同期的85.6%（五一：83.2%）。

展望未来，我们认为中证消费指数目前估值处于历史低位，为中长期投资提供了吸引力。尽管顺周期板块今年面临挑战，但地产政策的推出可能带来预期修复，特别是白酒、餐饮、家居和消费建材等绩优公司有望率先受益。同时，我们将持续关注啤酒、生猪养殖、小家电等其他板块的潜在机会。

二、上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数下行但跑赢大盘，涨跌幅排名居前。上周内地消费主题指数涨跌幅为-0.75%，相对中证全指（-2.22%）跑赢1.47pct，其中消费者服务指数和纺织服装指数跌幅较大，跌幅分别为（-3.99%）和（-3.89%），家电指数跌幅较小，为（-0.19%）。

2、从成交额上看，消费板块成交热度走高，成交额占比环比上周上升0.40pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为356亿，占全A总成交额比例为4.69%，其中食品饮料指数成交占比为2.68%。

3、消费细分方向，呈现普跌状态。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为白色家电（0.92%)、乘用车（-0.32%)、饮料(-0.76%) ; 排名靠后为教育（-10.79%)、造纸（-6.30%)、小家电（-4.99%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为免税概念(1.16%）、茅指数(-0.11%）、一带一路(-0.33%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周下降。截至2024/06/07，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.4倍，过去三年以来的分位值为（2.20%）。

（以上数据来源choice，统计周期2024/06/03-2024/06/07，由东海基金整理汇总）

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