端午节将至，先祝各位投资者

端午安康、吃饱喝好！

时光荏苒，我们已进入上半年的尾声阶段。回望前五个月的A股市场，市场走势充满了震荡与起伏。因此，在当前市场波动较大的背景下，投资者无论是紧跟市场趋势还是坚守自己的投资策略，都需要深思熟虑。

具体来看，今年来红利板块已成为投资者备受关注的投资主线之一。以中证红利指数为例，截至5月31日，年内涨跌幅为14.08%，领先A股市场主流指数。但也有投资者会疑惑，红利板块在此番涨幅后，6月或下半年还是否存在机会呢？

对此，小沃找到近年业绩表现优异的中科沃土沃瑞混合发起基金经理·徐伟，来为大家提供红利板块后市行情的解读，以供大家参考。目前，中科沃土沃瑞混合发起重点布局配置“高股息+低估值”板块，大家可多多关注。

徐伟问答实录

1、为什么红利基金今年的收益率位居前列？

徐伟：因为今年的股票市场波动幅度较大，其他风格的股票价格波动幅度较大，带来的投资难度较大，较容易坐过山车。红利基金的基金经理一般具有较坚定的长期投资理念，持有股票时间一般较长，反而在波动市场中更易获得较稳定收益。

2、下半年是投资红利基金的好时机吗？涨了这么久是不是要谨慎一些。

徐伟：我个人认为下半年仍然是较好投资红利基金的时机。

虽然从2023年下半年开始，红利基金与高股息的投资风格取得了较好的绝对收益，但是从今年春节之后的3个多月的时间来看，高股息股票的收益率并没有大幅度跑赢大盘指数，相当于已经调整了近一个季度的时间。

同时做红利基金投资决策的时候，有一个重要的参考指标，就是长期国债的收益率。我们可以发现，长期与超长期国债的收益率并没有大幅度上升的趋势与迹象，因此也可以预期下半年高股息风格的股票与红利基金还有可能获得较好的收益率。

 3、煤炭、银行、家电等红利高股息集中的行业中，更看好哪个板块机会？

徐伟：个人更看好煤炭一些。主要原因是：长期看煤炭的估值仍然较低，资产负债表也得到了很大程度的修复，短期看煤炭的消费逐步进入旺季，煤价与相应上市公司利润具有较高的支撑。

另外，家电板块今年以来涨幅表现也不俗，但股息率下降幅度较大，个人认为市场对于今年家电板块业绩的增长已经有较充分的预期，同时注意到上半年国内白电库存有上升的情况，下半年的表现可能较煤炭稍弱。还有银行主要是其业绩与宏观经济周期的关联度较高，另外对其资产质量的判断难度比较大，今年以来的涨幅也是靠前的，下半年的表现具有一定的不确定性。

4、煤炭板块股息率为什么那么高？

徐伟：估值较低，ROE较高，现金流较好，资本开支较少，分红意愿较强，近年来业绩的稳定性也有显著的提升。

 5、目前红利高股息板块受到关注，不少基金转换赛道到红利高股息板块，是否会造成交易拥堵与投资泡沫？

徐伟：从公募基金公布的一季度持仓看，高股息板块的持股比例虽然有所上升，但相对于大盘宽基指数中的标准权重来说，还处于欠配的状态。另外投资高股息板块，一般是为了获得长期的较稳定收益，短期的交易情况对整体的投资收益来说影响较小。至于是否有泡沫的问题，高股息投资的估值重要参考标准是长期国债收益率，目前看长期国债收益率下降幅度也比较大，因此我们判断高股息板块的估值应该还没有出现较大的泡沫。

6、红利主题的基金适合定投吗？

徐伟：适合定投。红利基金往往着眼于长期投资，在尽力降低波动率的同时努力获取较稳定的收益率。定投也比较适合长期投资，因此红利基金是比较适合定投的。

 7、请问作为主动型高股息策略产品，相较跟踪中证红利等的被动指数基金有哪些优势？

徐伟：主动性高股息策略产品可以根据基金经理对公司基本面与股息率的判断，灵活的调整持仓结构与权重分配，争取获得超越红利指数的收益率。

8、红利基金一般会受哪些新闻或者政策的影响？

徐伟：主要受财政政策与货币政策的影响。一般来说，货币政策越宽松，对红利基金越利好，财政政策越积极，对红利基金越利空。但也要具体情况具体分析，大多数时候也还看政策的具体效果。

 $中科沃土沃瑞混合A(OTCFUND|005855)$

$中科沃土沃瑞混合C(OTCFUND|005856)$

$中科沃土沃安中短利率C(OTCFUND|007034)$

注：徐伟履历：工学硕士，曾任宏源证券研究所分析师，中信建投证券研究发展部首席分析师，上海磐信投资有限公司金融市场部高级研究员，中科沃土基金管理有限公司研究部资深研究员，现任中科沃土基金管理有限公司权益投资部副总经理（主持工作），中科沃土沃鑫成长精选灵活配置混合型发起式证券投资基金和中科沃土沃瑞灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理。

中科沃土沃瑞混合发起A/C的产品风险等级为R3，适用于风险承受能力等级为C3、C4、C5的投资者；历任基金经理管理时间：徐伟（2022.3.1起至今）、林皓（2019.11.8至2022.3.1）、黄艺明（2019.1.14至2021.8.26）、杨凡（2019.1.14至2019.11.15）。

中科沃土沃瑞混合发起A成立于2019.1.14，2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效至今的净值增长率依次为81.25%、46.17%、-8.56%、-6.36%、180.79%，同期业绩基准为16.30%、-2.28%、-13.01%、-6.03%、13.83%；中科沃土沃瑞混合发起C成立于2019.1.14 ，2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效至今的净值增长率为80.93%、45.69%、-9.34%、-7.13%、172.28%，同期业绩基准为16.30%、-2.28%、-13.01%、-6.03%、13.83%；业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合全价(总值)指数收益率*40%；基金业绩数据来源：基金定期报告，时间截至：2024.3.31

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本资料不作为投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。请投资者详阅《基金合同》、《产品资料概要》和《基金招募说明书》等法律文件。