中证500历来被当做成长风格的核心宽基指数，甚至不乏投资者将其作为观察成长性的参考指标。

中证500发布于2007年1月15日，至今已经17年了，指数在市值结构、行业分布等多方面已经发生了巨大的变化。在国民经济和资本市场发展的驱动下，指数逐渐脱离一开始的“青涩”与“稚气”。

难能可贵的是，成长性依然是中证500的鲜明特色之一。中证500指数通过定期调整机制不断自我更新，已经汇集了一批细分行业龙头公司，例如输液制剂龙头、光模块龙头、电池回收龙头等，兼具价值、创新和成长属性。

市值增长，成长属性进一步强化

在发布之初，中证500指数样本股平均市值仅23亿元，只有3只样本股迈过了百亿元大关。截至今年3月底，样本股平均市值已经达到234亿元，已经度过了曾经的“青涩”阶段，成为A股市场当之无愧的中盘旗舰指数。

在市值增长的同时，中证500指数依然保持着较高的成长性特色，兼具价值、创新和成长属性。根据Wind一致性预期，中证500指数在2024年、2025年预期净利润增长率分别为35.9%、21.3%，表明指数盈利能力和成长性较为突出，有望在未来两年内维持较高的增速水平。

截至今年3月底，中证500指数样本股在5大类中信风格指数中均有所涉及，其中成长风格占据主导地位，权重超过40%，与指数的成长特性高度契合。

图：中证500指数风格构成权重变化

注：数据来源于Wind，所属风格分类为中信风格指数

从风格变化趋势来看，尽管中证500指数样本股市值随着经济发展不断增长，但成长风格占比却稳步提升，这一点其实与很多人的固有印象存在较大差异。指数发布之初，指数侧重于周期风格和消费风格，而随着时代发展，指数中周期风格成长风格呈现此消彼长之势，成长风格逐步成为主导风格。与此同时，消费风格和金融风格的权重在大部分时候都维持在10%以上，为指数提供了更多元化的收益来源。

分散配置，对冲不确定性

近年来，内外部环境复杂多变，黑天鹅事件时有发生，导致资本市场投资的不确定性在上升，行业和个股的分散显得尤为重要。如前所述，中证500指数目前样本股集中在100-500亿元之间，体量上相对均匀，且指数本身设定的样本数量多达500只，覆盖了更广泛的投资标的，两方面因素都使得单一样本股对指数的影响较小。

截至3月底，中证500中样本股第一大权重在1%以内，前十大权重合计也只有6.12%，而同期沪深300最大权重已经接近6%。相对大盘股，中盘成长股往往呈现出“胜率较低、赔率较高”的特性，中证500高度分散的个股权重分布特性，很大程度上降低了个股波动对指数造成的冲击，与指数表现出的成长属性相配套。

从行业分布来看，中证500同样保持着分散配置、侧重成长的特点。截至3月底，指数横跨全部30个中信一级行业，既包括医药（10.95%）、电子（9.74%）、电力设备及新能源（6.24%）等成长性行业，也包括基础化工（7.96%）、有色金属（7.26%）、非银行金融（6.70%）等传统周期行业。

图：中证500指数行业分布

注：数据来源于Wind，此处仅展示权重占比超过2%的行业

相较于最初发布时，中证500指数在非银行金融、电子、国防军工、计算机等行业权重有所上升，而在房地产、商贸零售、农林牧渔等行业下降较为明显。

更好的盈利和估值弹性

沪深300和中证500在定位上差异化互补，两者分工有序、协同运作。如果说沪深300代表着国民经济和资本市场的压舱石和基本盘，决定着发展的底色，那么中证500则汇聚了更有活力的细分龙头，展现着发展的亮色。

从运行表现来看，自基日（2004年12月31日）至今年3月底，中证500指数累计收益为428.62%，表现好于同期沪深300的253.75%。而回顾其相对占优的阶段，可以发现中证500在三个较长的阶段中明显跑赢沪深300。

图：中证500、沪深300历史走势

注：数据来源于Wind

第一阶段是2007-2010年，经济复苏叠加信用扩张，在较高的盈利弹性和估值弹性加持下，中证500显著领先于沪深300。

第二阶段是2013-2015年，在4G应用和移动互联网浪潮带动下，成长风格盈利占优，中证500明显受益，大幅跑赢沪深300。

第三段则是2021-2023年，核心资产行情难以为继，大盘股带动市场持续回调，中证500受到的冲击相对较少，相较沪深300有显著的相对收益。

总体上看，在经济向好、流动性总体宽松、新兴产业驱动等条件下，以中证500为代表的中盘成长风格凭借更好的盈利和估值弹性，更有可能获得优异的表现。

结束语

近年来，在资本市场的支持下，创新资本加速汇聚，战略性新兴产业和未来产业不断发展壮大，新质生产力正在加速形成，细分行业的集聚效应有望进一步增强。在这个过程中，细分行业龙头将迎来更大机遇，展现更大的发展潜力，为指数的未来成长提供坚实的基本面支撑。

在优质公司的驱动下，中证500指数中许多新质生产力逐渐孕育形成，有望成为未来投资的蓝海。

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