我们熟知的宽基指数更多是选取头部的逻辑，从海外的标普500、纳斯达克100到境内市场的沪深300、创业板指，虽然编制细节上略有差异，但基本都是按照市值选取对应市场的头部股票。

相比之下，中证500指数在编制上独具特色，即选取市场的“中段”，在A股主要指数中存在稀缺性，占据着较为特殊的生态位。

中流击水，定位稳固

具体而言，中证500的选样方法是先剔除沪深300指数样本股及市值排名前300名的股票，再剔除流动性较差的股票，再在剩余股票中按总市值从高到低选取前500名。部分市场人士为了方便理解，将其样本描述为市值排名在301-800之间的A股，这种简化严格来说存在一定的不严谨之处，但是也具有一定的参考意义。

编制和定位上的差异化互补，使得沪深300和中证500分工有序、协同运作。如果说沪深300代表着国民经济和资本市场的压舱石和基本盘，决定着发展的底色，那么中证500则汇聚了更有活力的细分龙头，展现着发展的亮色。

中证500发布后的17年间，资本市场容量和结构发生巨变，沪深300和中证500指数也随着出现很多新变化。市场上存在一些关于指数卡位和风格变化的争议，然而从全市场宽基指数角度来看，这两条指数定位依然稳固。

客观上，随着A股市场的扩容，沪深300和中证500的合计市值覆盖率从最初的超过80%降低到70%左右。但从近几年的变化趋势来看，这两条指数占据A股的覆盖率已经逐步趋于稳定。全市场分工上，沪深300大约占据全市场50%-60%的市值范围，而中证500则基本上稳定在15%上下。

图：沪深300与中证500对A股市场的市值覆盖率变化

数据来源：Wind

当打之年，“体力”“精力”两旺

若以中证1000作为小微盘的代表，观察现阶段中证500与沪深300、中证1000的市值差异。通过Wind数据可以发现，截至2024年3月底，中证500指数样本股市值平均数为234亿元，市值中位数为214亿元，同期沪深300、中证1000样本股的市值平均数为1675亿元、107亿元。

从内部结构来看，中证500指数分布于100-500亿元这一中盘股区间的样本股有479只，合计权重超过95%。处于这一区间的公司度过了相对混沌的发展初期，形成了相对明确的发展路径和相对完善的管理架构，已经具备相当的竞争优势，投资风险大大降低，但是离行业的一线龙头还有广阔的增长空间，具备更好的成长潜力，可谓“体力”和“精力”都很充沛，正值“当打之年”。

图：沪深300、中证500、中证1000市值分布对比

注：数据来源于Wind，截至2024/3/31

作为对照，沪深300中千亿市值以上的公司权重占比超过70%，以大盘和超大盘股票为主，无愧于A股市场中“一线龙头”的聚集地；中证1000指数中在150亿以下的样本股权重占比同样在70%以上，在这里小微盘扮演着主角。

中盘股有望成为投资蓝海

改革开放40多年以来，我国经济持续快速增长，创造了举世瞩目的“中国奇迹”。但随着我国进入工业化中后期阶段，经济迅猛发展已达到极限。

展望未来，在人口红利变化、城镇化进程放缓、全球经济增长乏力、逆全球化思潮等因素作用下，许多行业面临着如何在新阶段实现高质量发展的新课题。在投资端，这或许意味着投资者在过往高速增长背景下的惯性思维有必要重新进行检视。

一直以来，市场关注的焦点更多集中在大盘或小盘，中盘股作为连接两端的桥梁往往被忽视，所以常常存在被低估的情况。

从企业发展生命周期来看，大盘与小盘的中间地带是上市公司高质量发展的重要力量。部分传统行业逐渐步入存量竞争阶段，契合产业发展和需求变化趋势的中盘公司有望成为行业的颠覆者，引领行业的新发展。而在快速成长的新兴行业，位居二三线的中盘公司也能分享行业发展红利，甚至有可能超越行业表现成为新的龙头。此外，一些细分行业龙头市值体量并不大，却在所属细分行业中展现出很强的竞争优势和盈利能力。

图：中证500生态位示意图

注：图片仅为示意，中证500与沪深300、中证1000无重复样本

在优质公司的驱动下，中证500指数中许多新质生产力逐渐孕育形成，有望成为未来投资的蓝海。

结束语

得益于在A股中较好的生态位，中证500指数可以覆盖更多的“潜力股”，更及时地反映新产业、新模式、新动能的发展成果，又可以吸纳更多位于中盘区间的优秀个股。

6月17日起，东方红中证500指数增强型发起式证券投资基金（A类：021175，C类：021176）进入发行阶段，助力投资者把握战略布局机遇。

拟任基金经理徐习佳表示，中证500指数作为A股市场的旗舰型中盘指数，将受益于新质生产力成长和经济结构优化带来的红利，契合当前的宏观经济环境，有望孕育出新一批细分领域领导者，具备较高的投资价值。中证500指数历史表现优秀，为相关产品的管理提供了广阔的空间，团队将通过量化策略发挥主动管理优势，力争在中证500优质的基础上做出。

$东方红中证500指数增强发起A(OTCFUND|021175)$$东方红中证500指数增强发起C(OTCFUND|021176)$

风险提示：本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括债券回购、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、北交所股票、存托凭证、参与融资、转融通证券出借业务等）的风险、发起式基金自动终止的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。