财通基金副总经理、权益投资总监金梓才的投资之路始于科技板块，在十余年的投研生涯中，他经历了市场起伏的变化、行业轮动的挑战，也不断拓展能力边界、更新投资框架，他身上的市场标签也从“TMT弄潮儿”变成了“行业轮动健将”。如今从持仓来看，金梓才似乎又回到了最初的科技领域，不过现在的他已经在周期判断、行业轮动、个股挖掘上有了更深刻的认知。

拥抱变化，但初心不改。金梓才说：“我们希望尽量适应各种宏观环境和市场风格，通过行业轮动，在不同阶段和年份力争具备战胜市场的能力，为投资者和收益负责。不管这个投资框架叫什么，我们都是从这个初衷出发。”

出身TMT行研的金梓才早年投资专注于科技和传媒行业，但经历过2016年至2018年对成长股投资比较难熬的三年后，他开始更深入全面地思考自身投资理念和框架。在金梓才看来，想要在不同的市场周期中把握住投资机会，就不能拘泥于特定的投资风格或赛道。“投资是对世界的认知，每个基金经理在投资过程中不断地更新自己对世界的认知。在这个过程中，考虑问题也会更加全面，个人的投资框架和方法论逐渐完成进化和迭代。”他说。

万物变动不居，明者因时而变。金梓才的投资风格逐渐趋于轮动，并多次踩准不同行业的拐点机会。他先后提前布局了食品饮料、5G概念的通讯领域、消费电子及半导体等行业，而后又把握到周期股中的化工、养殖等机会。

通常而言，成长股与周期股的投资逻辑是相悖的，但在金梓才看来，这两者之间可以产生交集，方法论也有相通之处。“比如在科技成长股中，也有需要考虑供求关系的公司。而周期其实就是供需关系在价格上的反映，周期股投资的核心就是通过对宏观经济的敏锐洞察，对行业供需关系进行准确把握，虽然其成长逻辑相对比较薄弱，但其中也存在能够实现成长性和价格上行兼备的公司类型。”金梓才表示，通过对行业趋势和景气度的前瞻判断，周期性与成长性也可能产生共振迎来戴维斯双击。

今年一季度，AI产业持续出圈，相关概念板块行情火爆，多只概念股占据牛股席位。不少知名提前布局相关板块的基金经理管理的产品迎来强势反弹，金梓才便是其中一位。以其在管基金财通价值动量混合为例，自2023年二季报开始，AI、电子消费、传媒游戏等多种科技赛道的标的便时常出现在产品的前十大重仓股名单中。

金梓才认为，AI产业有望带来生产力的巨变，从某个角度上可比做新的“工业革命”。去年AI行情持续了约半年，此后便遭遇回调，对比去年，他认为今年的AI行情，尤其是算力板块的行情不仅仅是主题投资和概念炒作，而是正式进入基本面向上阶段。在其管理产品的一季报中，他写道：“海外算力板块有望成为今年的配置主线之一，兼具胜率和赔率；同时我们也密切关注海外AI产业进一步往端侧和应用侧发展的可能性，及时做好行业配置的切换。”

目前对AI的坚定看好源于金梓才对不同行业和公司的持续研究，金梓才认为，基金经理的立身之本是扎实的投研能力和对产业的深刻洞察。财通基金权益团队已经形成较为成熟的行业投资框架，即从行业中观视角出发，强调“行业景气+个股空间+动态优化”缺一不可、三位一体。

如何发现向上趋势的行业？金梓才答道：“我们脑海中要时刻有一张产业不断演进前景的蓝图。”在他看来，不仅要看行业景气度和基本面，还要关注价格与基本面的上行空间是否匹配，既要足够警惕，避免陷入概念炒作陷阱或进入股价透支基本面的情况，又要足够敏锐，避免在业绩基本面充分体现时才反应过来，错过转瞬即逝的机会。

在个股层面，金梓才通过对公司产品份额、客户情况等方面的分析，判断未来的成长空间，力争寻找业绩确定性较高、盈利弹性较足、估值空间较大的标的。然后他还会不断对投资组合做动态优化，通过紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化，对行业进行动态比较，搭建具有高性价比的投资组合。

经历过权益市场的跌宕起伏，金梓才分享了自己的感悟，基金经理要始终站在为投资者和为收益负责的角度，努力提升自身精准识别风险和收益的能力。

“我们在做配置的时候，往往在行业趋势判断上做得比较好，比如此前看好化工、养殖以及这次的AI，对行业基本面的长期趋势都做出了正确判断，但落地到投资上，还要考虑布局时点和仓位节奏等，对行业内的细分领域也要做出准确的选择。”金梓才坦言，每个基金经理其实都会失误，在认知世界的过程中也会存在有失偏颇的地方，这都是难以避免的，但最重要的是要把经验教训总结下来，避免以后再犯同样的错误，然后才可能变得越来越强大。

“对于个人投资者而言，我认为不管是股票还是基金，想要做好投资其实都是逆人性的。当市场狂热的时候，不要盲目追逐要能保持克制；而当市场比较悲观的时候，不妨胆子大一些敢于逆周期投资。”金梓才表示。

谈及对于资产管理行业未来的发展前景，金梓才充满信心，从全球经验来看，资产管理行业一直在蓬勃发展，国内资产管理行业与国家的实体经济相生相应，随着我国经济发展进入高质量发展阶段，资产管理行业也将拥有广阔的发展潜力。“资产管理行业的魅力就在于，市场中总有吸引人的领域，总有尚待发掘的机会，在这个过程中可以不断更新自己的认知。所以如果能够在此有所深耕，基金经理是一个可以从事一辈子的职业。”他说。

转载来源：上海证券报

作者：聂林浩

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