上周债市行情回顾：

5月31日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期较5月24日分别变动0.69BP、-2.91BP、-0.70BP、-1.10BP、-0.87BP、-2.08BP、0.37BP。

中债国债到期收益率

数据来源：中国债券信息网

债市观察：

央行通过金融时报划定长债利率下限，称“必要时”“会卖国债”

上周债市收益率先下后上，扰动因素主要来自5月31日央行通过金融时报再次提示国债收益率合理性，报道称2024年以来，我国中长期债券收益率下行较为明显，30年期国债收益率运行至2.5%下方，10年期国债收益率一度创20年来最低。对于一季度国债收益率的阶段性下行，央行曾予以回应，指出“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到无风险资产相对缺乏等因素的扰动”。

即便考虑到近年来我国经济正处于转型期，央行加大了逆周期调节力度，实际利率水平进一步下行，从这个角度来充分估算，目前长期限国债利率水平也是较低的。从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间。

“事实上，央行近期已多次引导长期国债收益率回归合理区间，从目前的情况来看，若集聚风险较大，央行必要时会考虑卖出国债。”上述市场人士表示。

资讯来源：金融时报

机构观点：

新华基金：

回顾2016年以来历次大的债市调整，都需要看到资金面出现显著的收紧。当下资金面维持稳定偏松，尤其4月以来资金利率比较平稳，我们认为这是当前债市难以大幅调整的基础。当然，5月以后政府债的供给压力上升，对某些期限的国债利率可能产生扰动，但是据权威专家介绍，预计央行将灵活把握公开市场逆回购等政策工具的操作力度，精准对冲财政发债因素的短期影响，维护市场利率平稳运行。

在此基础上，我们判断债市的扰动可能更多来自机构行为和基本面的大幅逆转。机构行为对债市行情将产生结构性影响。另一方面，基本面的大幅逆转是我们需要警惕的，例如中国的房地产业修复带动经济动能大幅提升，或者通胀大幅上行，也是债市大幅调整的潜在触发因素。

新华债基：

$新华鑫日享中短债A(OTCFUND|004981)$，闲钱理财好选择：基金经理以绝对收益为目标，力争为投资者带来良好的持有体验！

$新华中债1-5年农发行A(OTCFUND|011973)$，被动跟踪指数：主要投资于标的指数成份券及备选成份券，追求跟踪偏离度以及跟踪误差的最小化。

新华纯债添利（A519152/B009104/C519153）：根据季报披露，本基金将继续寻找增配性价比高信用债，投向以高资质高评级产业债和城投债为主，阶段性辅助偏利率交易策略，以提供稳定回报为主要目标。

$新华鼎利债券A(OTCFUND|004647)$：采用中性配置策略，在仓位和久期上进行了适度提升，以为投资者提供稳定回报为目标。