一周市场回顾

A股小幅震荡，电子、国防军工等表现较优

上周A股市场小幅震荡，延续盘整行情。主要宽基指数中，上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.64%，沪深300下跌0.60%，创业板指下跌0.74%。

行业方面，申万31个一级行业有8个行业录得正收益，电子（2.84%）、国防军工（2.43%）、煤炭（2.03%）、汽车（1.71%）、公用事业（0.45%）表现靠前；房地产（-4.72%）、建筑材料（-4.62%）、综合（-3.58%）、农林牧渔（-3.1%）、轻工制造（-2.8%）等表现靠后。

海外方面，美国通胀“降温”，上周五，美国商务部公布的数据显示，美联储青睐的通胀指标——核心PCE价格指数迎来三年新低：4月PCE同比增长2.65%，较前月的2.70%小幅回落，4月核心PCE同比增长2.75%，较前月的2.81%小幅回落，同比增速为2021年4月以来最低值，市场对美联储启动降息的预期时间重新提前。

一周热点回顾

由降转增！工业企业4月“量、价、利润率”全面改善

5月27日，国家统计局发布了4月份规模以上工业企业利润数据。

数据显示，4月全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。1-4月，全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，增速与前3个月持平。

工业企业营业收入增长加快。4月规模以上工业企业营业收入由3月同比下降1.2%转为增长3.3%，增速回升4.5个百分点。1-4月，规模以上工业企业营业收入同比增长2.6%，增速比前3个月加快0.3个百分点。

从行业利润增长面看，今年前4个月，在41个工业大类行业中，有31个行业利润同比增长，超七成行业利润实现增长。其中值得关注的是，1-4月，装备制造业利润同比增长16.3%，增速高于全部规上工业12.0个百分点，拉动规上工业利润增长4.7个百分点，是贡献最大的行业板块。

有市场人士分析称，4月“量、价、利润率”全面改善，共同推动工业企业利润同比大幅提升。具体来看，当月规上工业增加值同比增速提高至6.7%；PPI同比下降2.5%，降幅较3月收窄0.3个百分点；此外，针对制造业企业的减税降费力度加码，也对企业利润率提升起到一定促进作用。趋势方面，后续主要存在三大支撑：一是国内市场需求保持复苏态势，二是国内优化减税降费措施，三是国内制造业积极转型升级。

5月制造业PMI回落，地产政策加码“托底”

国家统计局5月31日发布数据显示，5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业方面，5月非制造业商务活动指数为51.1%，与4月基本持平，非制造业继续保持扩张。

从构成制造业PMI的五大分类指数来看，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，其中，新订单指数为49.6%，比上月下降1.5个百分点，显示市场需求有所放缓。

整体来看，5月PMI回落幅度超出季节性，可能有两点原因：第一， 3-4月PMI强度超出预期，可能对应资金落地、冲量、“金三银四”旺季补库等暂时性逻辑，使得环比层面的基数偏高；第二， 5月数据可能也反映一些扰动因素，比如汽车、电气、通信电子等行业景气度可能受到外部关税等扰动的影响，出口新订单回落幅度相对更大。不过，本质还是经济现实未能跟上政策、资金、预期等前端变量。

近期新一轮地产政策组合拳出台，上周上海重磅推出九条房地产新政，有望进一步强化楼市企稳的心理预期。往后看，制造业的积极因素在于库存去化、价格回升，这对于下一个旺季的供需活动或有一定支撑，尚不过度解读单月数据波动，整体经济或仍在“平稳运行”状态，后续短期景气度的关键在于政策和资金落地后的实物量能够跟进。

一周资金追踪

市场情绪走低，量价同步收缩

市场情绪方面，上周日均成交额为7359.65亿元，较前一周下降13.60%。

资金方面，上周北向资金（外资）净流出、南向资金净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流出56.61亿元，其中沪股通净流出18.81亿，深股通净流出37.79亿。南向赴港资金（内资）净流入296.72亿港元，其中沪市港股通净流入161.11亿港元，深市港股通净流入135.60亿港元。

行业方面，全周来看，外资净流入的板块包括电子、公用事业、有色金属、基础化工、国防军工等，净流出的板块包括食品饮料、医药生物、非银金融、电力设备、银行等。

指数估值分位数

当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标显示权益资产仍具有较好投资性价比。

估值方面，截至5月31日，沪深300指数市盈率估值分位数为37.45%，中证500指数估值分位数为29.22%（估值分位数越小，投资价值越大）；风险溢价角度观察，大部分宽基指数近10年以来风险溢价分位数处在80%左右高位，显示当前权益类资产具备不错的投资性价比（风险溢价分位数越大，投资价值越大）。

红利资产方面，当前中证红利指数的股息率为5.12%，相较而言红利类资产仍具备不错的长期投资价值。

$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$

$博道惠泰优选混合C(OTCFUND|016841)$

$博道中证500增强C(OTCFUND|006594)$

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。