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大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！

一、          上周市场总结及展望

上周市场回顾：

上周A股、港股均回调，其中科创板系列指数走高，科创100指数涨幅超1%。A股继续震荡，资金的观望情绪明显，日成交额均低于8000亿元。在暂时缺乏利好因素催化下，短期A股或将继续震荡。南北资金表现不一，其中南向资金更加积极，上周净买入297亿元。

宏观事件：一线城市房地产政策优化密集出台

近期上海、广州、深圳陆续跟进首付比例和降房贷利率下限的政策，沪广深的政策优化打响了一线城市全面松绑楼市的“第一枪”。后期预计还会有更多的全国性和地区性的房地产政策优化将持续出台，助力地产市场走出周期底部。需求端政策密集落地，助力地产行业平稳健康发展，推动刚需释放提升市场预期，A股市场也将因此受益。

赛道热点：美妆国货趋势延续

国货美妆凭借对消费者需求的敏锐洞察和快速反应，获得了更多的市场份额。珀莱雅在天猫平台的护肤品销售中超越了兰蔻、欧莱雅等国际品牌，排名第一。抖音平台上，韩束品牌的GMV持续增长，预计5月达到7.5亿元，保持行业领先地位。

赛道热点：国内旅游需求释放

国内旅游市场的需求释放趋势明显，尤其是短途周边游。民航市场表现出供需两旺的局面，旅客运输量和航班量预计将与2019年持平，国际航线客运航班恢复至2019年的75%。携程数据显示，周边游预订量同比增长20%，新疆地区受到电视剧《我的阿勒泰》的影响，搜索热度大幅上升。

展望未来，我们认为中证消费指数的估值已降至历史低位，显示出中长期的投资价值。前期由于宏观问题，顺周期板块如白酒、餐饮链、家居和消费建材等有所压制，但随着地产政策的出台，即使短期内经济未见明显改善，市场预期有望先行修复，这些板块内的绩优公司有望率先实现估值修复。我们将持续啤酒、生猪养殖、小家电、景区、纺服制造、跨境电商和百货商超等板块的投资机会。

二、          上周消费板块表现情况

1、内地消费主题指数下行且跑输大盘，涨跌幅排名靠后。本周内地消费主题指数涨跌幅为（-1.28%），相对中证全指（-0.33%）跑输（-0.96pct），其中汽车指数和纺织服装指数上涨，涨幅分别为（1.86%）和（0.28%），农林牧渔指数和食品饮料指数跌幅较大，分别为（-3.09%）和（-2.19%）。

2、从成交额上看，消费板块成交热度保持，成交额占比环比上周上升0.10pct。中证内地消费主题指数本周均成交额为（312亿），占全A总成交额比例为（4.29%），其中食品饮料指数成交占比为（2.54%）。

3、消费细分方向，呈现分化状态。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为照明电工及其他（4.59%)、乘用车（4.30%)、汽车零部件(1.49%) ; 排名靠后为畜牧业（-3.32%)、家居（-2.84%)、农产品加工（-2.52%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为新能源车(0.50%）、一带一路(0.03%）、在线教育(-0.50%）。

4、从估值看，消费板块估值环比上周下降。截至2024/05/31，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.5倍，过去三年以来的分位值为（3.02%）。

（以上数据来源choice，统计周期2024/05/27-2024/05/31，由东海基金整理汇总）

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