今年一季度以来，国内宏观经济延续回升向好态势，复苏势头强劲，A股、港股的反弹行情更是纷至沓来，让投资者对后市表现充满期待，到底投资该如何乘势而上，追寻较为确定性的增长？

近期，泰康基金举办了“乘势而上，二季度宏观策略分析与市场展望”季度投资策略会，邀请了天风证券宏观首席分析师宋雪涛、泰康基金固定收益基金经理吴斯泓、泰康基金权益投资基金经理范子铭、泰康基金权益投资基金经理傅洪哲出席并发表主题演讲，对2024年下半年的宏观经济和市场进行全面展望，共同探讨后市投资机会。

思维的激辩与策略的碰撞让策略会硬核干货满满，泰girl整理了本次投资策略会嘉宾的分享观点，一起看看都有哪些精彩内容吧！

傅洪哲：冬去春来，顺时而动。

关键词：投资范式转变、调存量、寻增量、抓变量

一、近年来医药行情复盘

 子板块分化较大：基本面稳中向好且偏防守属性的血液制品、仿制药均为正收益；外资偏爱且偏进攻属性的CXO、医疗服务等表现不佳。

小市值占优：观察医药板块不同市值规模公司涨跌幅，小市值板块近三年跑赢大市值板块，主要因高利率利空长久期白马+外资持续流出集中在大市值，且经济基本面不佳刺激资金炒小炒新。

 24Q1双线夹击二次探底，进一步出清：医药行业2024年一季度整体表现较为弱势：2024年一季度市场主线以“价值线选红利+成长线选AI”这两端为主，医药内部价值属性、成长属性的相关领域对比上述并没有优势；医疗反腐有所升级，短期情绪面有一定冲击。

二、医药板块的行情展望

政策面展望（+）：集采已是过去式，2022年9月至今带量采购持续好转；医药招采降价并不是新鲜事，前期“价格导向”，后期“质量及供应导向”；叠加新规出炉，医保谈判降幅的可预期性加强。

盈利面展望（+）：观察中证医药卫生指数的盈利预期发现，wind一致预测2024年归母净利润为1630.1亿元，同比上年增速19.4%。wind一致预测2024年营业收入为15385.8亿元，并呈现逐年增长态势。

资金面展望（+）：融资压力随着新“国九条”出台大幅缓解。

需求面展望（+）：刚需不错，未被满足的需求依然很多，包括但不限于阿尔兹海默，减肥等。

供给面展望（-）：蓬勃增长，需要考虑市场容量。产品型公司不再稀缺，平台型/渠道型/品牌型公司价值相对提升。

三、医药行业投资范式转变

行业发展进入新时代，随着政府、医保和个人支付能力端的变化与医药供应链的蓬勃增长，传统的投资范式需要转变，向适应新生态的“三足鼎立”投资逻辑转型，聚焦于调存量、寻增量、抓变量三大核心点。

 “调存量”即着重看好内循环保刚需的优质企业。重点关注现金流充裕且分红记录良好的企业，比如具有品牌优势的中药OTC、经历集采洗礼后竞争格局优化的仿制药、普耗领域，以及基药市场和连锁药店的稳定回报机会。

 “寻增量”意味着紧跟医药产业国际化步伐。医药出海成为拓展市场的新蓝海，重点关注绩优的龙头白马企业及平台型综合服务商，特别是在创新药与生物类似药、高端医疗设备、合同研发生产服务（CXO）等赛道上的领航者。

 “抓变量”意在把握能够触发行业变革的主题性投资机遇。这包括但不限于潜在的国企改革可能催生企业效率与活力的重大飞跃，技术领域颠覆性创新为行业带来的全新风貌等等。

$泰康医疗健康股票发起C(OTCFUND|015140)$$泰康香港银行指数C(OTCFUND|006810)$

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