5月7日调仓，交银投顾团队将“交银指数星球”的红利仓位提升了7.5%至53%。

本次加仓的“红利”基金主要是：$宏利消费红利指数C(OTCFUND|008929)$、$天弘中证红利低波动100联接C(OTCFUND|008115)$和$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$。

从5月7日开始算的话，截至5月24日，大概半个月时间：

红利低波指数继续涨了2.58%，沪深300指数下跌-1.54%，创业板指数下跌-4.04%。

很明显，红利策略的行情还远没有结束。

为什么交银指数星球依然重仓红利策略？

当然因为高股息红利策略的行情，还远没有结束！

为什么呢？

在我看来有3个重要原因。

原因1：当前市场环境下高股息策略更占优

以史为鉴，红利策略什么时候占优？

日本经验：90年代以来在经济增长中枢走低的背景下，长期国债收益率持续下行，而股市的股息率持续高于国债收益率，使得高股息资产跑赢至今。

也就是说，在经济增长疲弱时期，借贷意愿减弱，使得无风险利率(国债收益率)持续下行。当“股息率”高于“国债收益率”时，机构等长线资金会更倾向选择高估值红利策略。

现在我国市场来看，“股息率VS国债收益率”谁更高呢？

根据韭圈儿数据，截至2024.5.24，红利低波指数的股息率为5.23%，仍高于其10年均值4.68%。

我国十年期国债收益率为2.31%。

很明显，虽然红利低波指数股息率较前段时间高位有多下降，但是仍然远高于十年期国债收益率。

再看看A股上一轮红利策略相对A股占优时的宏观环境是怎样的？

如上图所示，我国上一轮红利策略占优的时间段为“2015年6月~2019年1月”。

这期间发生了什么？

2015年下半年，经济增速放缓，第三季度GDP增速首次低于7%。工业产出和制造业指数持续下降。人民币自811汇改后贬值，12月美联储加息后贬值预期加剧。这期间，相比其他板块，红利策略展示出了抗跌能力。

2016年2月起，工业增加值和PMI触底后不断抬升，GDP增速止跌企稳，经济显现了较强的“韧性”。在2016-2017以盈利驱动的大盘股慢牛中，高股息策略超额收益显著。

2018年，受中美贸易摩擦和去杠杆政策影响，市场风险偏好低迷。贸易战影响实体经济，出口减少，内需不足，导致企业盈利预期下降，估值承压，A股市场持续下跌。同样，红利策略展示出了抗跌能力。

综上，高股息红利占优有两种情形：

1、在宏观经济衰退阶段，红利策略虽然也会下跌，但比其他板块跌得更少；

2、在稳增长政策发力后，在经济触底回升，盈利逐步改善的阶段，高股息红利的超额业绩也很显著。

当前宏观行情，正符合上面的特点。

原因2、资产荒背景下，高股息策略更符合投资者预期

说现在是“资产荒”应该没有人反对吧~~

随着现在全球不确定性加剧，投资理财产品的收益率普遍走低，而净值的波动却在加大，

也就是说，“收益率与盈利概率”都在走低，符合大家预期的产品越来越少。

这时，在不确定性加剧的背景下，投资者风险偏好降低，开始追求“高确定性”的投资标的。高股息红利策略就属于高确定性。

那么，哪些新的投资者会被高股息策略吸引呢？

我认为有两类：

亏怕了的激进型投资者

嫌弃理财收益低的稳健型

这两类投资者的转化是需要时间的。比如，一个原本喜欢梭哈高波动科技股的投资者，可能要经过很长时间的洗盘，才会彻底“认输”，后知后觉认识到高股息策略的好，于是慢慢转移过去。

也就是说，如果后面，大盘继续以震荡为主，科创创业板块仍然涨两天跌三天的话，应该会有更多激进型投资者受不了这“磨人”的行情，慢慢转向红利板块。

原因3、国九条：强化上市公司现金分红监管

在4月初，国务院发布了“国九条”，提到：强化上市公司现金分红监管。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

紧接着在4月16日，证监会在答记者问时特别提到：引入了分红不达标实施ST的安排。

在强制分红之下，等同于股票要有利息了，用不了多久就会改变国内的"炒”股氛围，会有越来越多的人感觉到不用炒股票价格的变动，直接持有吃利息也是挺香的。

而且，这个政策的长远影响是也是超级大的，等于一定会吸引大量的“养老钱“进入股市。所以长期来看，红利策略还会持续占优。

最后小结：

正是由于“宏观环境不确定性加剧+投资者更追求确定性收益+政策强化分红监管”这三大重要变动，让高股息红利的行情不会很快结束。

本周是交银投顾发车周，本期发车又来到了3份！

最近的技术面没什么变化，仍位于1份区间；主要是A股估值面变化比较大：本期万得全A指数滚动5年市盈率分位数为16.7%，又来了偏低估的位置，位于3份区间。

3份对应我的3000元，全部跟车到“交银指数星球”：

@股吧话题 #A股近日走弱的原因是什么？如何应对？##电力板块持续活跃，背后逻辑是什么？##大基金三期来了，3440亿元指向何方？#