随着今年A股触底反弹,我发现曾经的三大“赛道”板块(消费、医药、新能源)反弹力度差异还挺大的。
今年来(截至2024年5月24日),中证消费指数上涨3.50%,中证新能源指数-7.57%,中证医疗指数-16.20%。也就是说,医药板块今年不仅没有反弹,甚至还继续下探了不少!
拉长时间到“近3年”来看,中证消费与中证新能源的跌幅已经逐步收窄到-39%以内了,而中证医疗板块的近3年涨跌幅目前仍有-64.84%!
除了医药板块,我已经想不出还有其他哪个热门板块的调整周期如此之长,调整幅度如此充分了。
医药板块经过3年多的深度回调,目前其估值水平与机构持仓水平均处于历史低位。
最新2024年一季报披露,医药公司的业绩稳健性也得到了验证,比如:
恒瑞医药:2023年收入与利润均恢复增长,经营迎来拐点;创新药国际化持续突破,卡瑞利珠单抗提交BLA申请,2023年5款创新药实现对外授权许可。2024年Q1收入同比上涨9%,扣非净利润同比上涨18%。
迈瑞医疗:虽然国内业务受公立医院的招投标活动推迟等因素影响增速放缓,但海外业务收入快速增长。2024年Q1收入同比增长12%,扣非净利润同比大涨20%。
百济神州:临床价值突出,百悦泽市场份额快速增长;百泽安收入保持快速增长。2024年Q1收入同比增长72%,扣非净利润同比大涨22%。
因此,用“拥挤度-赔率-胜率”三因子模型来看的话,医药行业接下来的胜率应该还行,但是“拥挤度”大幅降低,而“赔率”则随着净值下跌逐渐升高。
医药板块细分领域众多,如何选择具体方向?
趁最近A股又又又开始震荡之际,我又重新做了医药板块的功课。
根据中证行业分类,一级行业医药卫生下,可分为医药、医疗两个二级行业。
医药行业侧重于“药”,主要包括生物药品、化学药、中药、制药与生物科技服务;
医疗行业则侧重于“疗”,主要包含医疗器械、医疗商业与服务。
医药板块细分行业这么多,如何选择具体标的呢?
为了说明问题,我找了4只不同的医药细分指数来做比较。
$医药ETF(SH512010)$等产品跟踪的“沪深300医药卫生指数”
$创新药ETF易方达(SH516080)$等产品跟踪的“中证创新药产业指数”
$港股通医药ETF(SH513200)$等产品跟踪的“中证港股通医药卫生综合指数”
医疗50ETF(159847)等产品跟踪的“中证医疗指数”
这4只指数有何特点?
1、 从行业分布来看
沪深300医药卫生指数:聚焦A股医药行业龙头,医药细分行业分布更均衡,制药、生物科技、医疗保健设备与用品为前三大权重行业、合计占比近80%。
中证创新药产业指数:聚焦A股创新药产业链龙头,制药为第一大权重行业,占比近60%!其次为生物科技、生命科学工具和服务等行业,前三大权重行业合计占比94%。
中证港股通医药卫生综合指数:聚焦港股通范围内的医药卫生行业龙头,制药也是指数的第一大权重行业,占比约50%,其次为生物科技、医疗保健提供商与服务,前三大权重行业合计占比近80%。
中证医疗指数:更侧重医疗行业,聚焦A股医疗器械及医疗服务龙头,医疗保健设备与用品为第一大权重行业,占比约50%,此外还包括医疗保健提供商与服务、生命科学工具和服务等行业。
很明显,前三只侧重“医药”,最后一只侧重“医疗”。
进一步看三只“医药”指数的成份股ROE与研发支出:
从上图可以看出来,沪深300医药卫生指数的ROE是最高的,且其研发支出是最低的。
在当前全球资金风险偏好降低的背景下,沪深300医药卫生指数的高ROE更能获得资金的青睐。
这一点,也能体现在业绩表现上:
从近一年表现来看,正因为“沪深300医药卫生指数”行业分布更均衡,且ROE比较高,因此,在医药大板块普跌的行情下,“沪深300医药卫生指数”的抗跌能力更强。
2、 从成分股来看
沪深300医药卫生指数成份股为25只,成分股数量最少;前十大成份股合计占比约7成,集中度较高。其余三只指数成份股数量均为50只,前十大成份股合计权重均不到60%,成分股集中度偏低。
再看前10大重仓股:
聚焦A股的三个指数的前10大重仓股的重合度比较高(见上图黄色底),而“中证港股通医药卫生综合指数”的前10大重仓股与另外三只完全不重合。
而“重仓股不重合”的好处就是,中证港股通医药卫生综合指数与另外3只的“相关性”最低,特别是与沪深300医药指数的相关性是最低的。
综上:
1、基于当前不确定性加剧的市场环境,我个人更关注行业分布均衡、ROE更高的沪深300医药卫生指数。在行情不好时,它大概率比其他3只抗跌能力更强一些;在行情好转时,其高ROE在复苏行情中比较吃香。
2、其次,由于中证港股通医药卫生综合指数的成分股更多在香港上市,且创新药含量也不少,因此与沪深300医药卫生指数还蛮互补的。
3、最后,今年有一个大政策是格外利好“中证医疗指数”。
今年3月,《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发,该文件中关于医疗部分有以下内容:“推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级,鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。动医疗机构病房改造提升,补齐病房环境与设施短板。”
在“以旧换新”政策下,预计今年医疗设备招标采购将逐步改善,因此,基于“政策面”角度,中证医疗指数也是有配置价值的。
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(来源:范范爱养基的财富号 2024-05-28 20:30) [点击查看原文]