上周，IMCI有色金属期货指数周内上涨0.89%，周内创近两年新高；权益市场出现回调，沪深300下跌2.08%，中证500下跌3.25%，上证50下跌1.97%。（数据来源：wind，时间区间：202405200~20240524）

宏观面上，海外方面，美联储5月会议纪要偏鹰，通胀压力打压市场降息预期押注，对商品形成一定压力；国内方面，消费品“以旧换新”政策仍在继续推进，地产政策落地后传到生效仍需时日，整体表现有待观察。

供需面上，铜TC继续小幅回升，近期冶炼厂检修集中，但再生冶炼仍充足，影响下调，预计产量仍维持高位；消费端受价格影响表现仍偏弱。铝，云南复产推进，北方矿山待验收合格后才能复产、仍需时日；消费端，光伏和新能源汽车型材为首的工业铝型材市场需求量快速回升，型材端持平。

技术面上，上期所有色商品期货指数IMCI日线级别中，铝、锌、镍维持偏多，而铜、铅、锡由多转空。同样，周线级别中，各个品种均维持前期看多的观点；其中，自22年年初开始金价持续上涨，至近年2季度初，“铜金比”快速下降至近年来罕见低位，这使得在IMCI中占有较大权重的铜有较强的补涨动力，近期“铜金比”虽有部分回升，但仍有较足空间，综合来看上期所有色商品期货指数IMCI周线级别观点继续维持看多。

整体看，宏观上美通胀韧性超市场预期，美联储鹰派发言或形成压力，国内政策有序推进、生效仍待时日；供需上，铜供需偏紧、铝关注各地复产节奏；技术面上，有色商品期货指数IMCI日线级别部分品种转向震荡整固，周线级别仍维持看多信号。按照历史过往表现，号称“宏观之王”的有色金属铜一旦价格启动，往往会有时间跨度较长的价格表现。当前IMCI指数点位持续创近两年新高，从各成分合约的技术面看，近期的持续上涨，导致相关品种价格在高位震荡加剧，短期也许有阶段整固的内在需求，但参考有色金属过往表现，从大周期看，后续有进一步创新高的可能，投资者可关注后续指数的走势。此外，COMEX期货持仓与现货仓单的严重偏离事件值得关注。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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