今年一季度以来，国内宏观经济延续回升向好态势，复苏势头强劲，A股、港股的反弹行情更是纷至沓来，让投资者对后市表现充满期待，到底投资该如何乘势而上，追寻较为确定性的增长？

近期，泰康基金举办了“乘势而上，二季度宏观策略分析与市场展望”季度投资策略会，邀请了天风证券宏观首席分析师宋雪涛、泰康基金固定收益基金经理吴斯泓、泰康基金权益投资基金经理范子铭、泰康基金权益投资基金经理傅洪哲出席并发表主题演讲，对2024年下半年的宏观经济和市场进行全面展望，共同探讨后市投资机会。思维的激辩与策略的碰撞让策略会硬核干货满满，泰girl整理了本次投资策略会嘉宾的分享观点，一起看看都有哪些精彩内容吧

吴斯泓：利率中期下行的趋势没有改变，短期波动带来买点。

关键词：海外难降息、结构性支撑、利率中期下行

一、2024年二季度海外宏观展望

美国经济仍处在通胀回落、增长反弹的阶段，但近期通胀回落的速度有所放缓，部分经济增长数据有所下滑。我们认为：美国一季度的通胀较预期更有韧性，但未来几个月通胀没有上行风险，更多是震荡下行，预计年底核心CPI同比从当前的3.8%回落至3.2%左右。增长方面，就业仍然保持韧性，尽管4月新增非农放缓，但初领失业金维持低位；其他经济增长边际放缓，这将给联储更多时间以评估降息必要性。

我们预期：在通胀回落但速度不快+经济增长仍有韧性的前提下，上半年难以见到联储降息，基准情形下，降息预期推迟至三四季度；如果非农出现超预期回落、就业出现超预期的疲软，则降息仍有可能提前。

二、2024年二季度国内宏观展望

当下国内宏观经济状况：

一季度实际增长较去年回升，但整体产需格局不佳，通胀继续低于预期下滑。经济结构调整仍在进行中，部分传统行业占比下降，但仍相当程度决定经济状态。

外需：可以支撑出口年度正增长，但动能不会太强，环比前高后低。

基建和化债：缺乏空间，但短期开工可能受到后续财政资金到位的支撑。

制造业的生产端继续支撑，关注外贸政策是否可能对制造业存在制约。

整体而言，短期或有积极节奏，中期弱势格局难改：

短期积极因素或仍能支撑短期经济增速实现5%目标：制造业投资短期拉动+出口修复+特别国债到账。从政治局会议来看，决策层认识到了需求不足，各方在博弈中努力保持短期运转。但政策落地情况仍需观察，信用、价格整体偏弱的格局短期内难改，微观主体在名义收入层面的感受仍待改善。

三、2024年二季度固定收益市场展望

中期震荡偏下行的格局没有改变：

经济转型是最大的主题：传统部门面临较大的债务压力；新兴部门则面临资本供给大于需求的现实。

通胀偏弱的局面契合安全发展观，看不到逆转迹象。

化债背景下，票息资产缺失，资产荒的压力凸显。

资金利率短期低位保持稳定，中期有望稳步下调。

从短期的角度：今年至今，利率发生了两次15bp级别的调整，分别是3月初、4月底，每次原因不尽相同，但调整之后带来的都是很好的配置机会。这一利率运行节奏，我们预计在年中前后仍会成立：阶段性如果政府债供给过于集中，或者风险偏好阶段性抬升等因素带来利率的调整，都是机会；反之如果市场短期过热，则可以偏左侧减仓。

$泰康香港银行指数C(OTCFUND|006810)$$泰康悦享30天持有期债券C(OTCFUND|019932)$$泰康稳健双利债券C(OTCFUND|020863)$$泰康信用精选债券E(OTCFUND|019483)$

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