债市展望

近期债市波动较大，进入政治局会议后的政策窗口期，新增政策节奏对债市的扰动预计持续，地产新政效果有待验证。当前内需修复持续不强，新增政策效果不确定性较大，后续地方政府债供应冲击将持续扰动市场情绪，二三季度政府债供应压力仍存，长端仍有进一步波动的风险，建议把握长端利率交易性机会。外汇压力下央行宽松受限，资金成本在央行流动性管控下维持均衡水平，降准降息预期仍存，短端波动预计增强。建议控制久期，配置可考虑中等久期信用债。上周信用债收益率和利差整体下行，产业债表现更好。

债市回顾

上周利率债收益率整体上行，其中1年国债活跃券上行2.00BP至1.63%，10年国债活跃券上行0.25BP收至2.31%。上周税期资金价格小幅波动，整体较为平稳，截止周五隔夜R001加权收至1.81%，R007加权收至1.82%。

上周央行开展7天逆回购操作100亿元，7天逆回购到期120亿元；开展1个月国库定存700亿元，利率2.28%，全周公开市场操作新增净投放680亿元。上周资金平衡偏松，央行操作继续维持平稳。上周央行继续小量操作，银行融出规模一般，债市杠杆小幅下降，税期资金价格小幅波动，整体较为平稳。截止周五隔夜R001加权收至1.81%，R007加权收至1.82%。

本周公开市场逆回购到期100亿元，其中周一至周五分别到期20亿元；3个月央票互换到期50亿元。本周无国债发行计划，国债到期300亿元；地发债计划发行4442.97亿元，到期172.28亿元，政府债已公布发行合计3970.69亿元；本周政府债发行及缴款压力偏大。近期超长期国债进入发行窗口，同时地方债发行加速，短期资金面压力抬升。本周政府债缴款压力加大同时临近月末，预计资金价格预计小幅上抬。

$金鹰添裕纯债债券C(OTCFUND|012622)$

$金鹰添盈纯债债券A(OTCFUND|003384)$

$金鹰添瑞中短债A(OTCFUND|005010)$

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