上周市场回顾

全国地方党委金融办主任会议召开，要求直面金融领域存在的风险隐患，统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控，严厉打击非法金融活动。

上周央行公开市场零投放，受税期影响资金面边际收敛，资金价格整体小幅上行。上周 SHIBOR 隔夜累计上行 4.7BP，SHIBOR7 天累计上行 1BP。R001 累计上行 5.37BP，R007 累计上行 1.89BP。DR001 累计上行 6.06BP，DR007 累计上行 1.59BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）

上周开始发行特别国债，利率债发行放量，债市整体震荡，短端上行，中长端变化不大。综合来看，1 年期国债收益率上行 3BP，3 年国债收益率上行 2BP，10 年期国债收益率 持平前值2.31%；1 年期国开债收益率下行 1BP，其余期限变化不大。上周期限利差变化不大，10Y-1Y 国债收窄 2B 至 68BP，国开债 10Y-1Y 利差 58BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）

上周信用债发行和净增量大幅增加。信用债发行量为 2685 亿元，净融资 801 亿元。上周信用债二级市场收益率继续下行，信用利差主动收窄。（数据来源：WIND，方正富邦基金）

上周主要事件

1）高层领导主持召开企业和专家座谈会，强调要紧扣推进中国式现代化，进一步全面深化改革，着力破解深层次体制机制障碍和结构性矛盾。

2）全国地方党委金融办主任会议召开，要求直面金融领域存在的风险隐患，统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控，严厉打击非法金融活动。

本周观点

上周收益率曲线继续维持陡峭化的趋势，市场驱动的主要因素为宽松的银行间资金面，以及较为超预期的地产增量政策。

展望后市，随着超长期国债供给节奏的逐步明朗，市场之前担心的因素逐步消除，在相对宽松的资金面下，债券市场仍会往利多方向运作，后续关注新房销售数据的变化，以及银行间隔夜回购利率的变动方向。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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