原耶鲁大学首席投资官大卫·史文森在其经典著作《机构投资的创新之路》中曾写道，“权益投资可望提高潜在收益，分散化投资则可望降低风险”。这句话恰到好处地概括了“固收+”产品的优势。

“固收+”兼顾了固收类资产控风险和权益类资产争收益的能力，通过分散化的配置，或为投资者提供穿越牛熊的一站式投资工具。

“固收+”究竟好在哪儿？

股票是长期收益较高的资产，但很多投资者在股票投资中并没有赚到令人满意的回报，其中高波动是一个非常重要的原因，很少有人能真正做到“别人恐惧我贪婪”。

而将资金分散投资于股票和债券的“固收+”，则能有效降低单一权益投资风险，追求更优的风险收益比。

我们以混合债券型二级指数代表的“固收+”为例，尽管其投资于股票的仓位上限只有20%，但得益于债券资产“压舱石”的作用，以及股债之间长期存在的低相关性，过去十年混合债券型二级指数以较低的波动及回撤实现了超越单一资产的收益率。

混合债券型二级指数过去十年收益率对比

金融市场本是复杂多变的，不同的宏观环境下不同类别资产的表现也大不相同，仅配置单一资产或将面临较大的波动及风险。而“固收+”通过股债配置及动态调整，利用不同资产之间的低相关性，有望减小组合波动，从长期维度来看，其收益的稳定性和持久性也更为突出。

如何选到优秀的“固收+”？

检验一个“固收+”是否优秀，除收益率以外，波动和回撤也是不容忽视的重要指标。好的“固收+”一定是在稳住波动的前提下获得超额收益的机会，换句话说也就是追求风险可控下的收益增厚。

一般来说，投资者可以借助夏普比率、卡玛比率，这两个都是通过风险来衡量投资性价比以及持有体验的重要指标。

其中，夏普比率用来衡量基金每单位波动能够获得多少超额收益，一般夏普比率大于1，代表投资组合的收益率高于波动风险，反之则代表投资组合的波动风险大于收益率；而卡玛比率作为夏普比率的“兄弟”，它也是基金评价的重要指标，指基金区间年化收益率与区间最大回撤之比，卡玛比率越高，也就意味着基金性价比越高。

当前A股市场整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好的投资吸引力。同时，一季度“国九条”的提出长远来看对于A股的生态和制度建设将带来深远影响；债市方面，当前国内基本面、资金面仍对债市形成支撑，虽然4月末债市出现波动，但暂尚不具备明显反转特征。

无论后续股债市场有多么复杂和多变，债券打底、权益增强的“固收+”有望适应不同环境，在行情变化中帮助投资者以期实现兼顾风险控制和捕捉收益的功能，追求收获“稳稳的幸福”。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。合格评级评价机构发布所涉评价结果并不是对未来表现的预测，也不视作投资基金的建议。

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