周末来个红利专场，聊一些大家比较关心的问题，希望可以帮到基民朋友们。

1.  通俗易懂的讲，红利基金到底是什么？

红利基金是以红利策略为主要选股方法的一类基金，红利基金选股的核心指标是股息率，其选取的通常是现金流充裕、长期分红稳定、分红比例较高的上市公司股票，例如银行、煤炭、交运、石油化工等行业。

2.  哪种风格的投资者，更适合红利基金？

长期来看，红利基金的走势更加平稳，在牛市中涨幅较小，但是在熊市中抗跌能力较强。从2010年至今，中证红利全收益指数的波动率和最大回撤分别为13.5%和45.7%；同期万得全A的波动率和最大回撤分别为14.7%和55.99%。近五年，红利指数的抗风险能力尤为突出，期间中证红利全收益指数的波动率和最大回撤分别为10.7%和18.4%；同期万得全A的波动率和最大回撤分别为11.8%和37.2%。

从风险偏好的角度看，红利基金适合希望组合净值波动较小，风险偏好较低的投资者；从长期投资的角度看，红利基金长期收益并不低，只是短期内收益不高，因此适合长期持有的价值型投资者。

图：中证红利(全收益)和万得全A历史走势

3.  下半年是投资红利基金的好时机吗？涨了这么久是不是要谨慎一些

从2024年初至今（2024.05.21），中证红利全收益指数累计涨幅为16.4%，涨幅较大。从短期角度看，当前中证红利指数的PB和PE(TTM)分别为0.74和7.2，分别处于近三年的80.1%和99.6%百分位，短期估值确实处于较高水平；从更长期角度看，中证红利指数的PB和PE(TTM)分别处于近五年的47.9%和67.7%百分位，长期来看，当前估值并不高，离高点还有较大空间。

短期来看，红利指数当前估值偏高，有一定的回调风险；长期来看，在当前经济弱复苏以及低利率环境下，叠加央企改革的推进，红利指数仍然具备投资价值。

 4.  红利基金涵盖哪些领域？有没有什么大家比较熟知的公司？

红利基金一般以股息率为核心指标，结合波动率等指标筛选优质的高股息标的。以中证红利指数为例，成分股中占比较高的行业有银行（21.7%）、煤炭（16.2%）、交通运输（10%）、钢铁（8.5%）。截至2024.05.21，中证红利前五大成分股为中信银行、中国神华、海澜之家、南钢股份、陕西煤业，这些标的基本都是为投资者所熟知的公司。

图：中证红利指数成分股行业分布（%）

5.  为什么红利基金今年的收益率位居前列？和其他基金的区别是什么？

红利基金今年以来涨幅较高，原因可能有以下几点：1.红利股票标的分红较高，且相对稳定，具有“类债券”属性，在当前低利率的环境下，兼顾收益和风险的红利资产的性价比较高；2.证监会政策文件中强调公司分红的重要性，在鼓励分红的政策导向下，多家公司提升分红率，红利指数的股息率处于高位；3.年初市场大幅调整，市场情绪和风险偏好均下调，红利资产具有低风险特征，一定程度上作为避险资产吸引了部分资金。

红利基金的核心策略是高股息策略，主要投资标的是分红较高，长期投资价值突出的股票，因此红利基金的波动较小，稳定性比其他基金更高；红利基金投资标的股息率较高，因此分红收益一般比其他基金高。

6.  我看红利基金本身也分非常多类型，它们有什么区别？

红利基金从选股模式角度分为三个类型：被动指数红利基金、主动权益红利基金和量化红利基金。

被动指数红利基金一般跟踪某只红利指数，收益波动特征基本和跟踪指数一致，从基金跟踪的红利指数编制方案来看，又可以将指数分为三类：1.单一红利指标筛选：将股息率作为主要筛选条件的红利指数，上证红利、中证红利都是这类红利指数；2.行业或主题红利：这类红利指数一般在某个行业或者主题中挑选高股息的标的，例如中证消费红利，中证央企红利；3红利+smart beta因子：这类红利指数用股息率筛选出红利股票池之后，会用波动率、盈利质量等因子进一步筛选。中证红利低波、中证红利质量都是这类红利指数

被动指数红利基金是当前主流的红利基金类型，主动权益红利基金和量化红利基金规模和数量上均相对较小。主动权益红利基金是在高股息股票中，通过基本面研究，筛选出基金经理认为相对更具有投资价值的标的；量化红利基金一般是红利指数增强基金，通过多因子选股等量化方法，在跟踪的红利指数中进行股票精选，以获取超出对应红利指数的收益。主动权益红利基金和量化红利基金目标都是想获取超出红利指数的收益，差异在于实现方法不同。

7.  红利基金一般会受哪些新闻或者政策的影响？怎么判断这些与我基金的关系？

红利基金中的股票具有高股息的特征，影响高股息股票性价比的政策均对红利基金有影响：例如利率政策，当利率较低时，红利股票具有类债属性，相较于债券性价比高，表现较好，自2022年以来，利率中枢整体下移，红利指数表现优异。分红政策也会对红利基金产生影响，“国九条”鼓励公司分红，从而影响股票整体的分红率，对红利基金产生影响。其次，红利基金中的股票集中分布在银行、煤炭、交通运输等行业，那么影响这些行业的新闻或者政策也会对红利基金产生较大影响。

投资可以关注基金的持仓，以及持仓的行业分布，如果政策或者新闻对于基金持仓的行业有较大影响，那么对于基金也会有较大影响；其次一些宏观政策会通过利率，分红政策等方面影响高股息股票的性价比，这些政策也会对基金有较大影响。

8.  红利和红利低波的区别是什么？为什么说抗风险的能力更强？

红利低波指数一般在高股息股票的基础上进行波动率的筛选，挑选波动率较低的股票作为指数成分股。长期来看，公司经营的稳定性越高，股价波动率越小；短期来看，市场关注度越高，交易越活跃，波动率越高。红利低波指数长期和短期的波动都会比红利指数小一些，因此有更强的抗风险能力。

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