境外市场普遍震荡，港股市场的强势反弹却仍在继续。5月13日，恒生指数时隔9个月重新站上19000点，领涨全球主要市场股指。数据显示，南向资金今年以来累计净流入额也已接近2023全年水平的77%，全球资本对港股的配置热情正迅速升温。（数据来源：Wind，区间2024/1/1-2024/5/20）

如何把握当下港股的投资机会？「高股息+新经济」的哑铃策略是一种常见的思路——一方面，港股普遍更重视股东回报，同时又存在较多传统行业的低估值标的，港股高股息资产具备较强吸引力；另一方面，港股作为科技龙头的聚集地，以互联网为代表的新经济产业有望持续彰显较大成长弹性。$港股通红利ETF(SH513530)$

但随着板块轮动加剧，也有投资者问：有没有什么一键的省心选择？一只宝藏量化基金印入我们眼帘，它就是——华泰柏瑞港股通量化（005269）$华泰柏瑞港股通量化混合(OTCFUND|005269)$

这只港股量化有什么特别之处？

01 先于恒指，最新净值已近2021年的高位水平

恒生指数自2021年站上30000点的高位后，便开启了一路震荡下跌的走势，区间最大回撤高达-52.75%，偏弱的市场环境也令港股主动基金的净值普遍表现不佳。（数据来源：Wind，区间2021/1/26-2024/5/20）

$恒生指数(QQZS|HSI)$

不过伴随着本轮港股的反弹，华泰柏瑞港股通量化较恒生指数实现了速度更快、幅度更大的反弹，截至2024/5/20，产品累计单位净值达1.0852，已基本回到2021年的净值峰值区间，并创下2021/7/13以来新高。（净值数据来源：华泰柏瑞基金，经托管行复核）

图：华泰柏瑞港股通量化累计单位净值与恒生指数走势

（净值数据来源：华泰柏瑞基金，经托管行复核。业绩基准及指数数据来源：Wind，区间2017/12/20-2024/5/20，完整业绩备注详见文末，基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

02 同类领先，近1/2/3年回报位居银河&晨星前列

根据5月17日最新的银河排名，华泰柏瑞港股通量化在混合基金-灵活配置型基金-港股通灵活配置型基金(A类)中，近1/2/3年回报位列同类第一。

截至4月底，华泰柏瑞港股通量化近2/3年回报在晨星开放式基金-港股积极配置分类中同样排名居首，分别是1/73、1/40。同时荣获晨星三年期/五年期★★★★★评级。

（排名来源：银河-港股通灵活配置型基金(A类)，截至24/5/17，发布于24/5/20、晨星-开放式基金-港股积极配置，截至24/4/30，发布于24年5月初；评级来源：晨星，截至24/3/31，发布于24年4月初。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。）

03 alpha健将，历史输出超额

据基金2024年一季报数据显示，华泰柏瑞港股通量化自基金合同生效起（2017/12/20）至3月末相对业绩基准与恒生指数分别实现了30.69%、26.07%的超额收益。进一步聚焦不同年份，自2020年以来，华泰柏瑞港股通量化已连续四个完整年度战胜业绩基准与恒生指数收益率，即使是在市场波动逐渐加剧的2020年、2021年，产品依然较好的控制回撤，逆市实现宝贵正收益。

（业绩数据来源基金定期报告，指数数据来源：Wind，区间2017/12/20-2024/3/31。基金投资需谨慎，投资本基金有本金亏损风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

图：华泰柏瑞港股通量化及其业绩基准、恒生指数区间收益率

（数据来源：业绩数据来源基金定期报告，除年度数据外截至2024/3/31，业绩基准及指数数据来源wind；完整业绩备注详见文末，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

04 量化视角、分散布局

相较多数主观选股的港股基金，华泰柏瑞港股通量化混合的行业分布更为分散。产品23年年报显示，以申万一级行业分类为依据，产品共涉及25个行业，其中前三大行业分别为医药生物10.93%、银行10.02%、传媒8.16%，较好兼顾了顺周期与新经济产业占比。（数据来源：基金定期报告，截至2023/12/31）

图：华泰柏瑞港股通量化行业配置情况

投资港股，量化策略有何优势？

受投资者结构、离岸市场属性和不设置涨跌幅的交易机制等因素影响，港股对海内外经济环境的变化与风险事件的冲击普遍较为敏感，市场波动性也相对较高，这无疑为参与其中的投资者带来了不小的挑战。

而成熟的量化投资技术或能有效应对“情绪化”的港股市场，不仅可以更加及时地处理多维关键信息处理，加快反馈和处理的流程，做出更加敏捷的投资决策，还能借助良好的风险模型和组合优化方法，在市场风格切换时，灵活调整投资组合在各因素上的暴露，减少人为主观决策的偏差，力争有效控制产品的回撤幅度。

其次，量化策略在投资分散化、选股可靠度与投资纪律上同样具备显著优势，或能较好兼顾风险控制与投资者的长期持有体验。华泰柏瑞港股通量化之所以具备如此出色的中长期业绩表现与抗跌能力，离不开华泰柏瑞港股投资量化模型采用的“阿尔法最大化策略”。该策略主要通过释放相应的约束条件，如不设跟踪误差、松绑行业暴露的限制，旨在赋予产品较高的收益弹性，以追求更丰厚的alpha。同时，该模型也在多年实盘操作中不断更新迭代基本面因子，使模型尽可能贴合当下市场行情，策略有效性得以不断提升。

行至此处，港股是否仍值得配置？

历经一段时日的反攻，不少投资者对于港股后续行情的可持续性抱有疑虑。从较为直观的性价比指标出发，恒生指数的市盈率位于基日以来（1964/07/31）以来33.45%的偏低分位。（数据来源：Wind，截至2024/5/21）

进一步从港股通指数来看，当前市盈率与市净率分别位于基日以来（2014/11/17）49.8%、14.52%分位，同样位于均值以下。（数据来源：Wind，截至2024/5/21）

而溢价指标方面，恒生AH股溢价指数仍在135附近，港股仍具有相对意义上的估值性价比。（数据来源：Wind，截至2024/5/21）

往后看，随着证监会对港合作五项措施的出台落地，市场关于减免内地投资者港股投资的股息红利税等措施的可能性预期升温，有望进一步刺激内地资金流入港股市场，港股或依然有向上的成长空间。(政策来源:4月19 日中国证监会网站发布《中国证监会发布5项资本市场对港合作措施》)

华泰柏瑞港股通量化（005269）的两位基金经理盛豪先生与凌若冰女士在最新披露的一季报中同样表达了对港股较为积极的展望：“一方面，港股很多优质中国资产的估值水平仍然较低，另一方面，经济环境正在逐步企稳，市场预期也有所修复，有望为港股市场提供继续向上的动能。未来一段时间内，主题或政策博弈的条件并不成熟，基本面或仍将是市场主线，量化选股模型有望在港股争取更好的表现。”

$恒生科技ETF(SH513130)$

#三大指数盘中均跌超1%，A股缘何走弱？#