最新热点

1. 特别国债发行计划公布，预计对流动性不会产生较大冲击。5月13日，财政部公告称，将于周五（5月17日）招标发行400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期超长期特别国债。今年《政府工作报告》提及，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，从财政部公布的发行进度来看，本次1万亿超长期特别国债分为20年、30年、50年三个品种，其中20年期有7只，最早于5月24日发行；30年期有12只，最早于5月17日发行；50年期有3只，最早于6月14日发行。经梳理，月度最大发行量2000亿左右，对当前市场宽裕的流动性来说，我们预计不会产生太大冲击，且后续央行也储备了降准降息等货币工具进行配合。

2. 国家统计局发布2024年4月经济数据，呈现外热内冷特征。整体来看，4月各经济分项表现有所分化，有强有弱。其中，外需相关的出口、工业生产、制造业投资持续较强，而内需相关的消费、投资相对较弱，物价仍相对低迷。具体来看，工业生产方面，4月工业增加值同比增长6.7%，工业生产超市场预期走强，一方面是受益于宏观政策持续协同发力，另一方面工业品出口带动作用显著。消费方面，4月份社零同比增长2.3%，增速比上月有所回落，低于市场预期，主要是受到今年4月假期天数比上年同月减少2天、同期基数比较高等因素的影响。投资方面，各分项读数均比较符合预期，当前投资增速放缓主要还是受到地产拖累的影响，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。地产当前仍处于调整期，1-4月份，房地产开发投资降幅进一步扩大，全国新建商品房销售面积同比下降20.2%；新建商品房销售额同比下降28.3%；4月份，70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比、同比降幅均有所扩大。

3. “稳地产”政策再加力。上周五房地产重磅政策四连发，（1）在首付比例方面：首套商贷最低首付款比例降至15%，二套商贷最低首付款比例降至25%，当前首付比例基本属于历史最低水平。（2）在房贷利率方面：取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。（3）在公积金方面：个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，目前5年及以下和5年以上首套公积金贷款利率分别为2.35%和2.85%，5年及以下和5年以上二套公积金贷款利率分别为不低于2.775%和3.325%。（4）设立3000亿保障性住房再贷款，按利息1.75%、本金的60%发放贷款，带动银行贷款5000亿，用于鼓励地方国企收购已建成、未出售商品房，用于配售型或配租型保障性住房。我们认为本次降首付比例、降利率等政策侧重于刺激居民加杠杆，但当前居民加杠杆的意愿和能力尚不明朗，现有政策效果仍有待观察。

行情解读

【指数】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

【利率】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

【信用债】

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年5月17日

上周初，随着社融数据公布不及预期和特别国债发行节奏偏缓，市场预期不会对供给关系造成较大冲击，债市情绪转强；周中市场开始传闻地产将出台重磅政策，市场对经济预期改善，债市转跌；周五地产政策落地，利好兑现叠加市场对政策持观望态度，债市转涨。整体来看，上周债市呈现短端走强，长端震荡走势。

后市展望

随着长期及超长期国债发行计划的公布，我们认为发行节奏不会对当前债券市场流动性产生较大冲击，经济基本面虽然有亮点但依旧偏羸弱，房地产政策则侧重于刺激居民加杠杆，上周央媒也发声提到2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间，整体而言难说对债市产生利空。我们维持债市延续震荡状态的判断，投资者可持续持有以获取票息收入。

相关基金

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$红塔红土长益定开债A(OTCFUND|002688)$

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