权益观点
指数相对平稳,地产政策效果有待观察。近期一系列地产政策“组合拳”持续发力,利于改善供给端压力,地产存量问题解决的路径已相对清晰,3000亿央行再贷款额度或低于此前市场乐观预期,但政策持续性不宜低估,我们预计本轮地产政策的落地至少能改善1-2个月的地产销售,但市场信心能否就此扭转还有待观察,由此带动地产基本面的持续改善。随着超长期特别国债发行的开启,降准等货币政策的配合可以期待,流动性或迎边际改善。4月美国通胀略低于预期,利于市场对美联储紧缩预期的改善,但后续需要进一步观察到美国通胀下行或就业市场的“意外疲软”,不然仍是交易宽松预期在区间内反复折返跑,当前美国降息方向的开启可能依然面临通胀黏性的约束条件。
行业配置上,风格均衡以应对市场偏快的结构轮动。上周地产和地产链一枝独秀,但考虑到地产指数自底部反弹以来已有30%涨幅,基本对应市场博弈政策阶段带来的涨幅,后续上行空间的打开有赖于市场对地产基本面反转的信心,有待基本面验证观察,短期市场分歧或可能加剧。存量资金博弈下,地产波动的加大,或增加风格板块轮动的概率,我们建议关注近期表现偏弱的科技成长方向。
市场回溯
A股:上周末公布的4月信贷金融数据大幅不及预期(社融负增长与M1转负),周初公布的通胀数据则继续低位徘徊,受此影响,上半周A股市场震荡走弱;下半周地产政策传出重磅利好,在降低首付比例、下调房贷利率、鼓励机构收储等政策刺激下,地产链带动指数再度走强。整周来看,A股先抑后扬走出V型行情,小微盘板块总体表现弱于大盘指数,其中国证2000、创业板指、沪深300、上证指数涨跌幅分别为-0.43%、-0.7%、0.32%、-0.02%。
风格方面,金融>消费>周期>成长。行业方面,TMT板块在缺乏事件催化的情况下,短期股价表现较乏力,本周电子、通信板块分别上涨0.4%、0.5%,国防军工、传媒则分别下跌1.3%、0.6%;国内经济预期回暖带动风险偏好上升,前期涨幅较大的周期板块本周集体回调,煤炭、石油石化、有色金属分别下跌2.1%、0.9%、0.9%,受地产政策预期拉动,钢铁上涨0.4%;消费板块内部分化,可选消费方向相对弱势,家用电器、美容护理、汽车分别下跌2.4%、0.7%、1.8%,必选消费板块表现强势,农林牧渔、纺织服饰分别上涨1.3%、1.3%;金融板块延续上涨态势,在降低首付比例、取消首套房和二套房商贷利率下限、下调公积金贷款利率、政策鼓励收储等众多政策利好下,房地产板块继续领涨A股,单周涨幅达12.7%,银行上涨2.9%,非银金融上涨1.3%。
海外:本周公布的美国4月通胀数据加强了市场对美联储今年将开始降息的押注,十年期美债利率自4.5%下行至4.4%附近,纳斯达克指数与标普500则于周中同步创下历史新高。具体来看,本周纳斯达克指数上涨2.11%,道琼斯指数上涨1.24%,标普500上涨1.54%;经过上周大幅上涨后,欧洲股市整体出现小幅回调·,其中德国DAX下跌0.36%,法国CAC40下跌0.63%,英国富时100下跌0.16%;亚太地区市场分化较为明显,恒生指数继续领涨全球主要股指,涨幅达3.11%,此外台湾加权指数上涨2.65%,日经225上涨1.46%,韩国综合指数下跌0.11%。
资金面
本周美元指数下跌,人民币汇率基本持平于上周。截止5月17日,美元指数收盘价104.4923,美元指数本周下跌0.79%;美元兑离岸人民币(USDCNH)收于7.2337,人民币兑美元升值0.01%。本周外资流入规模减少,北向资金单周累计净流入22亿(前值净流入48亿)。
估值面
本周大盘权重指数估值整体变动较小。具体看,沪深300估值分位上涨0.1%,中小板指的估值分位上升0.1%,中证1000指数的估值分位上涨0.2%,中证500指数的估值分位下跌0.7%,创业板指的估值分位下跌0.2%。横向比较看,中证1000、沪深300和上证50的估值分位水平已处于30%以上的区间,中证500和中小板指仍处于30%以下的历史低位区间,创业板指、创业板50的估值分位水平仍处于5%以下的历史极低区间。
分板块来看,各板块估值水平涨跌互现。具体来看,科技成长板块估值涨跌互现,电子估值分位上涨0.6%,通信估值分位上涨0.6%,国防军工估值分位下跌2.8%,电力设备估值分位下跌0.7%,传媒估值分位下跌0.3%;周期板块估值分位涨跌互现,其中建筑材料、建筑装饰、交通运输、环保估值分位分别上涨2.4%、1.7%、1.2%、0.4%,机械设备、煤炭、石油石化、有色金属分别下跌1.7%、1.5%、1.2%、0.4%;消费板块估值分位涨跌互现,轻工制造、纺织服饰、农林牧渔估值分位分别上涨2.6%、1.5%、1.1%,家用电器、医药生物、汽车估值分位分别下跌3.3%、2.6%、0.8%;金融板块估值整体上升,房地产、非银金融、银行估值分位分别上升4.8%、1.4%、1.2%。
注:1)单元格越红,代表同期数值排名越高,反之越低;2)历史分位取自2005年以来的历史数据,表现当下估值所处历史的位置,数值越高,所处历史估值越高。
情绪面
本周A股交投活跃度下降,A股日均成交额降至0.85万亿的水平(前值0.95万亿)。沪深300换手率有所上升,创业板指换手率有所下降,其中上证综指换手率84%、沪深300换手率53%,创业板指换手率139%。
$金鹰产业整合混合A(OTCFUND|001366)$
$金鹰主题优势混合(OTCFUND|210005)$
$金鹰稳健成长混合(OTCFUND|210004)$
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(来源:金鹰基金的财富号 2024-05-20 16:50) [点击查看原文]