近期，基金讨论区里一片哗然，不少投资者发现自己的纯债基金连续几天出现“碎蛋”现象，仿佛债市这锅热汤突然泼了冷水。纯债基金，这个听起来应该稳如泰山的投资品种，为何也会掀起波澜？

债市“开门红”下的真相

2024年债市开局，可谓是一片红火。机构欠配下，债市持续下行，尤其是长端及超长端利率，降幅之大令人咋舌。中证全债指数在此期间上涨了2.99%，看似一片繁荣。但在这背后，供给缺失是行情的主要推手。与去年同期相比，1-3月份的利率债净供给大幅减少，市场供需失衡，导致债市利率持续走低。

 “大行放贷、小行买债”的新格局

在当前的金融环境中，“大行放贷、小行买债”的格局愈发明显。大行在扩表发放贷款置换城投经营性债务的同时，中小行由于信贷业务竞争力较弱、资本新规下委外受限，纷纷将目光投向债券市场，以缓解业绩压力。这种情绪面的变化，无疑为债市注入了新的活力，但也使得债市波动性加大。

国际宏观视角下的债市走向

放眼国际，3月美国CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比涨幅连续三个月超预期。4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。9月的降息犹未可知，前期数据让市场对美联储降息的预期降温，海外通胀回升、汇率承压，对国内央行总量政策调控节奏产生掣肘。在这样的背景下，下一阶段资金面难以出现大幅宽松，短端利率下行空间有限。

债市波动加剧：性价比更高

今年以来，债市利率不断下行，但波动性也明显提升。急跌期间，止盈盘的抛售力度加大，券商、基金成为主要卖盘。与去年相比，今年债市急跌的次数明显增加，且急跌期间30Y国债利率的下行幅度和调整幅度大多超过10Y国债。这意味着，在当前的债市环境下，做大波动的性价比较高，但同时也意味着风险加大。

对于投资者而言，在选择纯债基金时，需关注基金经理的投资策略和市场判断能力，以及基金公司的风险管理能力。同时，也要做好资产配置，降低单一市场的风险敞口。只有这样，才能在债市的风云变幻中稳操胜券。

#美4月CPI增速低于预期，9月要降息？# #万亿超长期特别国债将发行！影响几何？##刘纪鹏：股市不到4000点就觉得不踏实# $华安新乐享灵活配置混合C(OTCFUND|012660)$ $华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$ $鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!