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权益双周看：港股估值修复，国内4月社融低于预期

海通资管

2024-05-16 16:24:23

来自上海

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重点行业观点

红利价值：港股估值修复，国内4月社融低于预期，关注经营稳健的类公用事业板块

美国通胀数据显示粘性但同时就业情况开始走弱，市场对于美联储降息日期将有所提前，港股估值水平处于历史低位区域，近期随着外资的流入估值水平出现了一定程度的修复。国内方面，4月份社融数据低于市场预期，是2005年10月以来首次出现负增，内需不足仍是经济复苏的主要拖累。

中央与地方也积极出台政策刺激消费需求，但政策发力和起效可能存在一定时滞。在有效需求不足的情况下，建议关注下游需求稳定性与确定性较高，且供给端相对具有刚性的行业，如电力、通信运营商和高速港口等具有类公用事业属性的行业与公司。

消费医药：4月通胀小幅反弹，内需向上等待地产周期企稳，关注通胀、出海和医药

消费：从经济数据看，4月出口、通胀好于预期，社融差于预期，显示中国经济仍在复苏进程中，且出口好于内需。4月政治局会议召开之后，多地解除地产限购政策，内需进一步向上需等待地产周期的企稳。继续关注以旧换新政策推进且估值处于历史低位区域的家电二轮车，性价比消费下的国货品牌，出口链以及出行需求。

医药：当前医药板块的估值处于低位区域，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置处于低位区间，考虑到美债利率等宏观环境因索的积极恢复、大领域大品种对行业的拉动效应，我们对后续的医药行业的增长保持乐观。关注业绩表现稳健提质增效的中药，以及拥有海外商业化放量品种的biotech。

科技制造：国内挖掘机销量企稳，关注制造业需求回暖与优势制造业公司出海

信息技术：根据近期的一季报数据，人工智能产业链上游算力环节业绩先后进入释放阶段，应用环节进度偏慢，业绩贡献并不大，后续随着大模型的迭代和使用成本的下降，预计将有更多的应用端产品推出。海外科技大厂的资本开支进展与国内光模块和PCB产业链的长期业绩有较大关联性，应用端关注办公软件方向和符合产业趋势和结构升级的工业软件。

机械制造：根据中国工程机械协会数据，2024年4月挖掘机销量同比增长0.27%，其中国内销量同比增长13.3%，出口同比下降13.2%，国内销量连续2个月实现同比增长。3、4月以来，国内传统制造业领域的注塑机、叉车、工业减速机等逐渐出现边际需求回暖，制造业PMI连续2个月位于荣枯线以上，关注国内制造业回暖和优势制造业公司出海。

电子：根据美国半导体行业协会数据，2024年3月，全球半导体销售额同比增长15.3%，中国半导体销售额同比增长27.4%。消费电子产业链景气度已在触底回升，手机/PC等终端需求延续弱复苏。晶圆制造领域，低功率蓝牙、IOT、MCU等需求有回暖，代工价格有下行压力。关注具有国产替代逻辑，以及消费电子复苏和汽车需求带动的被动元器件等。

汽车：根据乘联会数据，4月新能源乘用车销量78.5万辆，同比增长29.4%。乘用车零部件领域关注具有份额提升逻辑的内饰件、轮胎、车灯、热管理等细分方向。根据第一商用车网，4月重卡销量约8.7万辆，同比增长5%，国内天然气重卡销量在 2.7 万-2.8 万辆，同比上涨170%-180%左右。在油气价差较大的阶段，天然气重卡经济性提升。

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（来源：海通资管的财富号 2024-05-16 16:24） [点击查看原文]

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