这波反弹，A股还是挺争气的。

上周，好多媒体弹出喜人消息，称上证指数迈入“技术性牛市”。啥叫技术性牛市？其实挺简单，就是从近期低点往上涨超过20%。

因此，上证指数一过那个点，消息就传开了。

那么，现在是不是牛市？不知道，也不重要。

但有一点需要考虑，如果市场拐点来了，你手里的持仓跟得上变化吗？

一、再临路口，如何抉择

2个月前，和大家聊过当时的心境。在一月份犀利的调整以及随后国家队带领下的力挽狂澜之后，大部分投资者思前想后，想赢怕输。

那时候，给相对低风险偏好的投资者推荐了二级债基，债券打底防守，还有部分权益可以进攻。看了一眼万得混合债券型二级指数，如今也创出新高，持有体验应该还不错。

如今，市场走到新阶段。经过一个多月的盘整，终于突破年线，来到新高度。

现在想必大家心里也在嘀咕，会不会这就到顶，会不会真有牛市？再次陷入纠结之中……

先看我们熟悉的股债性价比，尽管迈入“技术性牛市”，可从万得全A来看，当前并不贵，依然高于过去十年86.65%的时间，股市的性价比较高。

再看最近公布的各项经济数据，不管是出口，还是PMI，都在持续向好。经济基本面是资本市场走好的有力支撑。

短期有回调的压力在情理之中，拉长看必然有着向上的动力。

又到了这样的路口，这次给风险偏好相对较高的朋友一个选择，找些相对平衡的偏权益的组合，会是更妥当的方式。

二、静中求动，动中得静

怎么才能平衡？其实，静中求动，动中得静，方能应对自如。

在投资中要如何去体现，当然要在攻守两方面做文章。

说到防守，这些年非常亮眼的高股息资产以及一些资源类资产给了大家满满的安全感。

在弱市环境中，关注度和拥挤度较低的的高股息资产体现出了极强的防御性。

如果用中证红利指数代表高股息资产，从历史数据来看，在市场整体呈现弱市的时候，高股息策略不管在相对收益区间，还是相对+绝对收益区间，表现明显优于大盘。

除此以外，与高股息有交集的资源类资产同样具有较好的防御力。黄金不必说，前段时间大火；石油相关公司在悄咪咪地创下阶段新高；像铜这样的金属同样迎来了主升浪。

这些资产与宏观经济相关度较低，可以提供稳定的输出。

进攻方面，目前市场仍在低位，找一些确定性相对较高、结构性机会涌现的资产布局，会是比较稳健的方式。

首先是创新药。

作为新质生产力的重要方向之一，创新药是当前政策重点扶持的对象。纵观全球，2022年底开始，减肥药、ADC、阿尔兹海默症等创新药陆续进入商业变现期，产业端均为百亿级美金级别的大品种。

而我国创新药在2021-2023年共120起licensed-out交易，总金额近850亿美元，其中2023年就占了70笔，同比增32%，反映出我国创新药企业的国际化步伐持续加快。（数据来源：公司年报、高盛）

而且，随着老龄化加速，与之相伴的各类疾病越来越常见，超过80%的老年人（≥60岁）至少患有一种慢性病，包括关节炎、高血压、心血管疾病、白内障、糖尿病、生殖疾病和癌症等。自然而然，相关的创新药需求会持续增长。

其次是科技，本身就极具成长性。

最近，又频频传出我们的芯片遭遇某国进一步限制，对电动车、电池和太阳能设备加收关税。不管最后是否落地，但这是未来长期需要面对的局面，科技成了大国竞争的焦点。

有句话说的好，越是被打压的，就说明越有价值，越是要有自主性。未来，像芯片这样的国产替代率有望不断提高，市场规模也会不断增长。

尤为值得关注的，是ChatGPT掀起的全球新一轮科技变革趋势已非常明确，预计未来5年AI算力将以CAGR52.3%的水平高速增长，服务器增长超7倍至2860亿美元，国内部分参与海外算力建设供应链的公司将直接受益。

还有“精神消费”。

研究发现，虽然当前我国居民消费能力的修复速度还有待提升，但有个明显的趋势——年轻人更加重视“情绪价值”，更愿意为“精神消费”买单。

参考日本经验，年轻人为了寻找释放压力的方式，催生出动漫、游戏、IP等为代表的“宅经济”。1991-2008年日本家庭支出累计下滑4.6%，而以游戏、为代表的“泛娱乐”市场逆势增长3%。

反观我国，线下演出持续火爆就可见一斑。2023年前三季度演出票房收入便远远超过了之前各年。

三、攻守兼备，均衡配置

大方向是有了，可落到投资并不容易，如今A股5000多只股票，怎么选？选好股票了攻守怎么搭配？

对于我这样弱者思维的来说，还是把部分仓位交给基金经理来帮忙解决。最近一季报正好刚披露完，捋了一遍持仓，汇添富的王天宜引起了我的关注。他其实当基金经理时间不长，但是持仓还是在我的审美上，基本上覆盖了上面的几大板块，既有防守、又有进攻。

这只基金的季报小作文，也印证了我的判断——

“本季度我们采取相对均衡的策略，在快速变化的外部环境下，组合尽量兼具稳健的防守性与一定的进攻性。增配了上游资源品（石油、铜、黄金）、红利（公路、水电）等偏价值类资产作为防御底仓，同时增配光模块、半导体国产设备、创新药等成长性最强的资产以增加组合的进攻性。”

不过，由于这只基金是三年定开产品，并不太方便参与。我看到王天宜最近要发一只新基汇添富均衡回报混合型发起式证券投资基金（A类：021202；C类：021203）同样是攻守兼具，可以关注一下。

王天宜可能大家不太熟悉，他是汇添富自主培养的基金经理，拥有6年海内外TMT研究经验，深入研究计算机、传媒、港美股互联网、北美FAANG等海内外资产。同时，作为一枚阳光大男孩，对于年轻人的消费偏好也极为熟稔。

而且他有个特点是，性格沉稳、谨慎，组合中只买自己搭建模型并持续跟踪的公司，这样才更有把握，去追求较为稳健的长期回报。

市场走到当前的路口，确实需要重新打量自己的持仓。

但到底该布局什么方向，其实大可交给专业的基金经理去判断。汇添富均衡回报混合这只产品正如其名，既有防守，又有进攻，通过均衡配置去追求长期回报，是一个较为稳妥的选择。

$汇添富均衡回报混合发起式A(OTCFUND|021202)$$汇添富均衡回报混合发起式C(OTCFUND|021203)$