一周市场回顾

利好迭出，A股震荡上行

在国内经济数据改善明显、房地产利好频出、美联储降息预期回升等消息下，A股整体震荡上行，其中主要宽基指数中，上证指数上涨1.60%，深证成指上涨1.50%，沪深300上涨1.72%，创业板指上涨1.06%。

行业方面，申万31个一级行业有26个行业录得正收益，农林牧渔（5.7%）、国防军工（4.67%）、建筑材料（4.53%）、房地产（4.38%）、煤炭（4.17%）表现靠前；计算机（-3.24%）、通信（-3.15%）、传媒（-1.98%）、电子（-0.89%）、社会服务（-0.01%）等表现靠后。

海外方面，在4月美国就业数据弱于预期后，外界对美联储降息的预期有所回暖，市场重新押注9月将是新一轮宽松周期的起点，美联储将在年内降息的预期对股市形成支撑，海外主要股市上周收涨。

一周热点回顾

央行释放最新信号，引导利率下行

5月10日，中国人民银行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告（下称“报告”），明确下一阶段货币政策主要思路。

报告在货币政策展望部分多次强调信贷合理增长、均衡投放，以及盘活存量、提高效率，同时再次用一个专栏的篇幅强调不要过度关注信贷总量——“要科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度”。预计二季度信贷会继续向真实需求回归，增长继续放缓。

此外，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，报告在专栏文章《如何看待当前长期国债收益率》提出，“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”，提示“防范投资行为过于短期化可能带来的损失”。

对于近期的调整，央行表示“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善”，后续来看，“今年计划发行的政府债券规模不小，发行节奏还会加快，债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”。

4月数据冷暖互见：CPI环比由降转涨，社融同比少增

5月11日，数据统计局公布了最新的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。

数据显示，4月份，CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比由降转涨，上涨0.1%。CPI略强于预期，商品、服务、非核心和核心项均有拉动因素，呈现出强于季节性的表现，主要是猪肉、油价、部分公共服务等单独品种的带动。不过，核心大宗内需继续弱于季节性，分别是与产能相关的核心商品类别、顺周期的租赁房房租。

与CPI的表现不同，4月份PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降，而行业领域价格涨跌不一。

金融数据方面，2024年4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元；4月新增社会融资规模为-1987亿元。4月末，广义货币(M2)同比增长7.2%，增速比上月末低1.1个百分点；狭义货币(M1)同比下降1.4%，增速较上月末低2.5个百分点。

4月新增社会融资规模继2005年10月后再现负增长，政府债、企业债和未贴现银行承兑汇票成为4月社融的主要拖累项。这在很大程度上是由于政府债券发行降速所致。政府债券融资进度的放缓以及由此带来的社融同比增速下滑并不意味着实体经济融资需求的下降。去年四季度增发了1万亿元国债，其募集的资金大部分结转于今年使用，可以较好地满足当前的资金使用需求，这也是近段时间政府债券融资较少的一个重要因素。

一周资金追踪

外资持续净流入，重点布局消费、周期板块

市场情绪方面，上周首个交易日延续节前两周热度，成交额突破万亿元，后续单日成交在8千-9千亿左右，全周日均成交额9540.61亿元。

资金方面，节后首周，北向资金（外资）、南向资金再度净流入。具体来看，北向资金（外资）上周净流入48.42亿元，其中沪股通净流入58.96亿，深股通净流出10.54亿。南向赴港资金（内资）净流入113.53亿港元，其中沪市港股通净流入49.70亿港元，深市港股通净流入63.83亿港元。

行业方面，上周外资净流入的板块包括食品饮料、医药生物、银行、机械设备、有色金属等，净流出的板块包括汽车、传媒、电力设备、通信、计算机等。

指数估值分位数

估值方面，截至5月10日，沪深300指数市盈率估值分位数为44.71%，中证500指数估值分位数为36.08%（估值分位数越小，投资价值越大）；风险溢价角度观察，大部分宽基指数近10年以来风险溢价分位数均处在80%以上高位，显示当前权益类资产具备不错的投资性价比（风险溢价分位数越大，投资价值越大）。

股息方面，当前中证红利指数的股息率为5.16%，显示红利类资产仍具备不错的投资价值。

$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$

$博道中证500增强C(OTCFUND|006594)$

$博道惠泰优选混合C(OTCFUND|016841)$