图文 | 六亿居士

5月9日晚间彭博通讯社报道，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者，通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。

此则消息虽尚未证实，但上周五的港股尤其红利类指数的走势，颇有些先信再说、苦尽甘来之感。

受此影响，香港红利指数（H11140）涨+4.38%，恒生高股息指数（HSHDYI）涨+4.10%、恒生港股通高股息率指数（HSSCHKY）涨+3.97%，其余一众港股红利指数均大涨。

对比A股，港股红利类指数繁多，又有不同的税收政策。为了解答不少朋友的疑惑，本文将仔细介绍港股红利类指数，以其让大家对其有一个清晰、全面的认知。

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01 港股红利类指数全家福

作为全球开放金融市场，港股共有几百只高股息、红利主题相关指数。不过国内投资者能参与的并不多（表内黑色字体），目前我们可以参与的分别有以下9只指数：

1、恒生指数发布：恒生港股通高息（红利）、恒生港股通高息低波（红利低波）、恒生中内企高息（H股红利）、恒生港股通央企红利（央企红利）。

2、中证指数发布：港股通高股息（红利）、港股通央企红利（央企红利）、港股通高息精选（红利质量）、中华预期高股息（预期红利）。

3、标普指数发布：标普港股通低波红利（红利低波）。

大部分指数的十大权重占比较低，但香港红利（75.71%）、港股通高息精选（63.97%）、中华港股通高息低波（68.12%）十大权重整体占比较高。

02 港股红利类指数编制特色

一般来说，港股高股息指数目前有三大特征：港股通、股息率加权、连续三年分红。另外会基于指数性质，添加低波动、基本面、抗通胀等因子，也会增加央企、内地企业、行业限制等特色条件。

从指数成份股权重限制看，港股通高息精选、港股通高股息没有权重限制，而大部分指数则限制单成份股最高10%，其中恒生港股通高息低波与标普港股通低波红利，最高限制5%。

03 港股红利类指数行业分布

基于红利指数的基础特色，大部分指数以金融、能源、房地产、公用事业、工业等行业为主，且占比较高，部分指数兼具通信服务、必/可选消费、原材料等行业。

在9个可选指数中，港股通高息精选因为采用“红利+质量”因子，其金融、房地产占比很低（合计仅占5.55%，数据源：中证指数），对这两个行业有疑虑的朋友，不妨看看这个指数。

04 港股红利类指数估值与涨跌

红利类指数的估值难处颇多，港股红利更是如此。首先，各指数均缺乏股息率加权数据；其次，恒生指数、标普指数发布的指数，估值数据匮乏；再者，本文9个指数成立时间较短，百分位有效性较弱。

先说结论：

1、各指数普遍处于低市盈率 + 破净状态，各指数股息率仍然较高，对比中证红利股息率，虽仍有一定优势，但部分指数的优势在缩小；

2、恒生高股息率指数成立于2012年，是为数不多满10年的指数，其市值加权百分位接近中证红利指数近10年数据，可见两者有一定的共性。目前整个A、H股红利类指数，大致处于“正常偏低”状态。

3、港股通高息精选、港股通高股息、中华预期高股息三个指数的官方股息率最高，分别为10.15%、9.92%和8.68%，其中港股通高息精选、港股通高股息也是年初至今涨幅较高的指数。

05 港股红利指数跟踪产品一览

上表整理了上述9个指数的相关产品，已剔除规模太小的产品。大部分产品成立时间均较短，且主要以场内产品为主。

1、规模前三

跟踪标普港股通红利低波：港股红利指数ETF（513630），规模17.57亿；

跟踪恒生港股通高股息：恒生高股息ETF（513690），规模13.84亿；

跟踪港股通高股息精选：港股红利ETF（159691），规模7.90亿；

2、费率最低

跟踪恒生港股通红利低波：恒生红利低波ETF（159545），综合费率0.2%；

3、指数增强

跟踪中华预期高股息：浙商中华预期高股息A（007178），费率较高；

4、场外指数

目前只有摩根标普港股通红利低波指数A（005051）规模大于1亿，其余还有一些场外产品，但目前合并规模均不足1亿，场外的朋友得再等等。

06 港股投资者红利税规则

简而言之，目前A股投资者通过港股通投资港股，会产生20%至28%不等的红利税。对比来看，A股持有满一年便可免征个人所得税，可谓良心。

港股通红利税的问题，一直是内地投资者的心头痛，较大的阻碍了长期投资者参与港股投资的热情。

基于当前港股贫乏的流动性、较低的估值、连续多年的回调，如果能如文初所言，减免港股通红利税，短期看势必将提振市场情绪，一定程度提升港股流动性。

中长期看，有助于提升高股息资产的吸引力，尤其契合港股红利类指数投资者的长线投资需求。毕竟，对比A股红利，港股红利的股息率仍有一些优势，如果减免红利税，那这个股息率优势更为凸显。

当然，股息率不知唯一要素，投资港股红利必须得关注成份股质量与资产负债表，毕竟港股红利类指数高度关联强周期、高杠杆行业，基于金融、房地产等行业的现状，需要审慎。

07 “61”全市场估值仪表盘

08 “61”指数基金估值表（0260期）

09 重点提示

1、沪深全A：原来百分位统计自1994年起，早年的PE奇高，对当下的估值有一定的影响，本期调整该指数的统计周期为“近20年”，也契合大部分宽基指数的起止周期。

2、沪深300：PE涨至12.21，全历史百分位涨至37.70%；PB涨至1.26，全历史百分位涨至4.12%，综合温度升至20.9C，正式进入正常估值，建议暂停定投。

3、恒生指数、H股指数：两者PB均接近1，港股终于要脱离核心指数破净的尴尬局面了。

4、创业板指：PE为28.88，全历史百分位4.76%，PB为3.61，百分位13.71%，仍处于低估状态。目前整个A股，主要是创业板低估，主要覆盖的新能源、医药医疗也均处于低估。

5、恒生科技：PS升至1.79，全历史百分位升至19.64%；PB升至2.38，百分位同样为19.64%，处于低估边界。

考虑到恒生科技指数成立时间较短（2020.07.01），其百分位数据的完整性较低，建议参考中概互联指数的估值。

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这文章的数据实在是多且杂，61整整花了10个小时，现在已是凌晨5点，最晚的一次。

考虑到现在有点昏头昏脑，文中难免有纰漏，还望见谅和斧正。

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$港股红利指数ETF(SH513630)$ $港股红利ETF(SZ159691)$ $红利ETF(SH510880)$

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风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。