一、板块概况

本周市场呈现震荡局面，上证指数上涨1.6%，保险主题指数上涨3.45%，大幅跑赢市场表现。

我们认为本周保险板块上涨有多方面的因素：1. 负债端延续高质量增长，1季度险企NBV超出市场预期；2. 板块机构持仓和估值位于历史低位，叠加高股息风格，吸引市场资金流入；3. 长端利率上行以及权益市场回暖使得板块获得市场贝塔。

当前保险股估值处于历史低位，不论是交易的战术战略层面都有十足的安全边际。截至5月10日， A股上市险企平均PEV 0.54x，处于近五年历史分位23%，性价比横向对比在全市场也具有突出优势。无论从基本面视角、产业发展视角还是估值性价比的角度，我们中长期看好保险的投资价值。

二、 行业动态

中国国家金融监督管理总局近日发布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》

金融监管总局近日印发了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，银保渠道执行多年的“一对三”销售限制正式废除，对保险公司、银行和消费者均是利好，预计全年寿险负债端高景气无忧，资产端利率、股市和房地产均有望迎来催化，资负共振有望推动板块估值进一步修复。

（来源：WIND，文章所提个股不作为投资推荐）

三、 估值及展望

展望保险板块后市，我们看好后续的表现，也给大家分享一下其中的逻辑。之前一直和大家说，资产端驱动短期估值修复，负债端的景气度决定超额收益情况。目前来看，保险的负债端表现是超出市场预期的，这也是因为当前居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲，消费回暖有望刺激健康险销售，24年行业NBV有望保持较高水平的增长。

而资产端这头，则是因为当前经济数据稳步回暖，稳增长政策也在陆续出台，随着我国宏观经济持续复苏，长端利率有望企稳回升，权益市场有望回暖，保险公司配置压力有望得到缓解，有望带动投资收益率企稳回暖。

另外，就是当前上市险企目前的PEV估值处于底部位置，而且作为高股息品种，同类比较来说，在高股息资产中的估值也处于低位状态。

总的来说，保险板块的整体的配置价值较高。目前是一个值得大家关注的窗口期。

四、风险提示

本文由方正富邦基金管理有限公司根据市场公开数据整理，对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文仅供参考，不构成投资建议，投资者不应将本文作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断，文中所提个股不作为投资推荐。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。

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