大家好，我是许拓。转眼又一个月过去，今天来同大家聊聊最新的市场观点，希望对大家的投资有所助益。

前期我们不断强调对股票市场报以乐观态度，在4月份月报中同大家强调要紧紧拥抱优质资产。回顾过去一段时间，不管是港股还是A股都已经逐步开始有所反应，各行各业的龙头股票都有所表现，尤其是港股的龙头公司和A股顺周期方向的板块表现更好。这背后的核心原因是过去一年资本市场对中国经济的长期前景和中国在全球的竞争优势过于悲观。我认为，当前阶段和未来相当一段时间，资本市场将不断修正上述悲观预期而继续回暖。

（1） 经济的长期前景上

过去一年，资本市场不断演绎中国经济的长期困难，包括但不限于人口老龄化、债务问题、房地产问题、产能过剩问题等等，基本无视中国经济的有利因素和增长潜力，属于较为典型的长期问题短期化反应。冷静来看，虽然面临的困难不少，但是中国政治稳定、内需市场大而统一，对外竞争力较强，其韧性仍较强；此外，中国政府一贯风险意识较强，对房地产、地方政府债务等问题都做了提前的管控和处置，当前也在不断采取措施稳定内需、扩大外需，今年以来宏观经济已经逐步体现出见底特征，资本市场也逐步认识到中国经济弹性不足但是韧性有余，逐步开始修复过度悲观的预期。

（2）经济的全球竞争优势上

过去一年，外资也对中国的竞争优势过于悲观，阶段性的流出也对资本市场形成了压力，而二季度以来外围风险不断加大且资产价格偏高，以美国为代表的市场股票估值明显偏高，而中国股票相对债券的估值性价比非常突出，中国资产的相对优势逐步显现，部分外资开始逐步回流，这在港股市场有明显体现，A股市场也迎来了久违的外资流入。

以上两个方面是近期资本市场偏强的核心要点，往后看我们认为该趋势仍将继续，资本市场有望进一步修复。

但是我们仍然强调，资本市场的修复不可能一蹴而就，国内宏观经济向上弹性偏弱、外部高美债利率下潜在的金融风险都限制了资本市场修复的速度和力度，我们必须对此抱有清醒的认识，乐观的同时保持定力，各行各业的优质资产仍是我们首选方向。

$永赢股息优选C(OTCFUND|008481)$

$永赢股息优选A(OTCFUND|008480)$

$永赢长远价值混合C(OTCFUND|012407)$

$永赢长远价值混合A(OTCFUND|012406)$

观点仅供参考，不构成投资建议。

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