光大证券管道行业动态报告系列二：关注城市更新中地下管网、污水管网建设带来的管材投资机会

事件：5月6日财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅下发关于开展城市更新示范工作的通知。通过竞争性选拔，确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市开展典型示范，扎实有序推进城市更新行动。中央财政对示范城市给予定额补助。示范城市制定城市更新工作方案，统筹使用中央和地方资金，完善法规制度、规划标准、投融资机制及相关配套政策，结合开展城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点工作，不断推进城市更新工作。

球墨铸管广泛应用于市政管网及水利工程领域：根据我们2022年1月21日外发的《关注国家水网、地下管网建设带来的管道产品投资机会》报告，用于网络建设的管道耗材种类繁多，包含了离心球墨铸铁管道、钢管、铸铁管道、预应力钢筋混凝土管道、塑料管道等，估计2020年离心球墨铸管45%分布在市政管网领域，35%分布在水利领域。球墨铸管是使用球墨铸造铁水经高速离心铸造成的管道，具有管壁薄、韧性好、强度高、耐腐蚀、柔性接口、施工方便、安全性高等诸多优点，在市政建设领域输水管道、煤气管道及其他腐蚀物料的输送中广泛

球墨铸管有望充分受益于城市更新：此次城市更新示范工作资金支持方向主要包括：城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等，有望进一步带动球墨铸管需求增长。

离心球墨铸管价格及加工费均处于低位水平：截至2024年5月6日，离心球墨铸管价格为6610元/吨，较3月中旬低点（6490元/吨）上行1.85%，加工费为3000元/吨，价格和加工费均处于近期低位。

新兴铸管是我国球墨铸管龙头企业：2023年公司球墨铸管销量为282.80万吨产品主要应用于水利、污水、热力领域。根据新兴铸管信用评级报告内容，截至2022年末，新兴铸管是国内最大的离心球墨铸铁管生产企业，国内其他规模化铸管生产厂家为山东国铭球墨铸管科技有限公司、安阳市永通铸管有限公司和圣戈班（中国） 投资有限公司， 其产能均在60万吨/年以下，上述企业产能合计约占国内铸管产能的50%，其余铸管生产企业的综合市场竞争力较弱。

2023年新兴铸管的铸管毛利占比50.62%：公司主要产品包括离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管等其中2023年铸管产品毛利为13.78亿元，占比为50.62%，毛利率为10.32%（远高于公司平均毛利水平6.29%）。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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