市场在3月进入多头震荡模式，相关因素包括：央行调研农商行、公开市场缩量、下旬人民币汇率大幅波动等。

4月上旬，受经济数据不及年初以及债券供给相对不足等因素驱动，市场再次强势上涨，其中10年国开债重新成为市场交易热门品种，到期收益率一度下行14bp。

下旬央行再次警示利率风险，其后受地方债发行提速、存单提价发行、地产政策放松等预期层面的冲击，市场出现大幅下跌。月末4月30日，央行逆回购大额净投放，足额的跨月流动性使得债市重新企稳。

近期，央行的一系列声明与表态在主导市场情绪上起到了关键作用，同时也导致了市场的大幅波动。这些波动的源头可能来自于央行对金融机构风险管控的警示，以及前期海内外利差倒挂加剧所引发的汇率压力等因素。收益率的下降速度超出预期，也反映出市场经济预期与当前稳增长政策目标之间存在一定的偏差。

然而，市场短期内呈现出多头震荡的模式，长期来看，驱动国内债市长牛的基础逻辑并未发生根本改变。这意味着，虽然市场存在波动，但债券市场的整体上涨趋势仍然值得期待。在这种背景下，每一次市场的波动或都为投资者提供了关注的良机。

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