对很多投资者而言，最想从基金经理身上学到的，就是基金经理的选股体系，华泰紫金碳中和混合基金的基金经理王海山在一季报中大方的分享了自己的选股方法家人们，“抄作业”的机会别错过哦。 

华泰紫金碳中和混合基金成立于2023年8月9日，根据其2024年一季报显示，成立以来（截止2024年3月31日）： $华泰紫金碳中和混合发起A(OTCFUND|018582)$额净值增长率为3.92%，同期业绩比较基准收益率为-10.68%；$华泰紫金碳中和混合发起C(OTCFUND|018583)$份额净值增长率为3.51%，同期业绩比较基准收益率为-10.68%。

 自下而上三步走

王海山：我们的选股体系总体偏自下而上，可以归结为三个步骤： 

一是投资线索发现： 

1、报表指标筛选，包括标准财务指标和自主设定指标；

2、估值筛选（PE、PB、股息率等表观估值指标），然后剔除明显缺陷的公司；

3、产业链研究。 

二是发现投资线索后进行深度研究： 

行业层面重点考察竞争格局、空间、景气度、周期位置，更重要的是进行公司优势识别（公司经营历史复盘、从报表中找出证据）、公司优势的可持续性判断。 

三是估值定价： 

通过DCF折现确定合理价值（要求合理折现率、盈利预测）；判断公司治理情况与资本配置是否合理（是否需要对估值进行打折以及如何打折），企业价值如何对应到股东价值；判断合适的买入位置，预估潜在下行空间和上行空间。
可能大家对DCF估值不是很了解，巴菲特曾对DCF（Discounted Cash Flow，折现现金流）模型非常推崇，并认为企业的估值方法就只有一个，那就是自由现金流的贴现。 

DCF：基于数学公式的绝对估值法 

DCF估值是一种基于预测企业未来现金流量的现值来估算企业的内在价值的方法。DCF估值的核心思想是：一个企业的价值等于其未来所有现金流的现值总和。 

DCF估值的基本步骤包括： 

1. 预测未来现金流：通常包括自由现金流（FCF，Free Cash Flow），即企业在支付了所有运营费用和资本支出后剩余的现金流量。 

2. 确定折现率：这是对未来现金流进行折现的利率，通常使用加权平均资本成本（WACC，Weighted Average Cost of Capital）作为折现率。

 3. 计算终值（Terminal Value）：在预测期之后，企业的价值通常假设会以一个恒定的增长率无限期增长。 

4. 计算现值：将未来每年的现金流以及终值折现到当前时点，得到它们的现值。 

5. 汇总现值：将所有年份的现金流现值和终值的现值相加，得到企业的总企业价值。 

6. 考虑债务和现金：从企业价值中减去债务和负债，加上现金和现金等价物，得到企业的股权价值。 

7. 计算每股价值：将股权价值除以总股数，得到每股的价值。 

DCF估值仍然是一种被广泛认可的估值方法，因为它基于企业的现金流，这是企业盈利能力的核心指标。 

但DCF估值的难点在于对未来现金流的准确预测，以及选择合适的折现率和永续增长率。由于涉及很多假设，DCF估值的结果可能会因不同的输入参数而有较大差异，加之复杂的计算公式，普通投资者几乎很难掌握。

基金经理王海山

基金经理王海山，曾任光大证券担任机械行业研究员，2022年10月起任华泰证券资管权益公募投资部基金经理，CPA，CFA持证人。
王海山以价值投资理念，依托扎实财务基本功，以DCF估值为思维框架，寻找中长期预期回报率较高资产。适度逆向，在低关注资产中寻找预期回报率较高标的；买入时重视个股安全边际，通常会选取公司正向变化的关键点选择买入。 

王海山拥有8年研究机械+电新行业研究员经验、3.5年投资经历，中游制造领域投研经验丰富；两年银行委外专户产品及绝对收益组合管理经历，擅长回撤控制。

投资风格：1.关注标的安全边际，2.持股风格偏向价值成长，3.行业个股相对均衡而分散。

愿您在今后的日子里不再单枪匹马，基金经理王海山期待可以与您一起风雨共济，携手前行。也欢迎关注$华泰紫金碳中和混合发起A(OTCFUND|018582)$$华泰紫金碳中和混合发起C(OTCFUND|018583)$$华泰紫金信息科技6个月定开A(OTCFUND|011694)$$华泰紫金信息科技6个月定开C(OTCFUND|011695)$

风险提示：本材料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不代表任何投资建议，请投资者理性判断并独立决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金净值和收益有波动风险。本基金为混合型基金，产品管理人评级的风险等级为中风险，其风险收益水平理论上高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。华泰紫金碳中和混合型发起式证券投资基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等产品文件，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。