作为“专业买手”，公募FOF的举动总是引人关注，从公募一季报中发现，众多FOF在买基金时更重视波动性和收益的稳定性，核心仓位也更关注债券基金的配置。

为什么会有这样的动作？

原因有三：

其一， 随着宏观经济弱复苏的持续，货币政策持续宽松，促使债市配置需求强劲；加之银行存款利率不断下降，低利率时代大量资金急需风险收益性价比相对较高的产品，进一步使得债市火热；

其二，纯债基金不投权益资产，专注债券投资。从历史业绩来看，纯债型基金长期收益较好，年年都是正收益；债券型基金的收益弹性虽低于股票型基金，但具有较好的抗跌性。

其三，当前权益投资环境依旧较弱，A股行情反复，且结构化特征鲜明，单一配置权益资产不太适合风险承受能力偏低的投资者，同时也对投资者的择时能力与持有耐心提出了较为严苛的考验，部分资金流向债券市场；

正如汇添富鑫添利6个月持有混合FOF（A类015241，C类015242），这是一只定位于低波动、低回撤的绝对收益产品，采用FOF的投资形式，科学分散底层持仓，实现绝对收益目标。

最新季报显示，当前汇添富鑫添利的前十大持仓基金是清一色债基，并且是安全性较高的中高评级纯债基金。

从其基金持仓能够发现，汇添富鑫添利自成立以来，在纯债基金的投资上先后做了多次关键性的布局：

首先，在2022年6月成立后，基金并没有着急大比例建仓，在对市场的持续考察中理性操作，三季度对债市的观点转为谨慎，逐渐降低纯债基金仓位，久期策略上也偏防御，在债券市场短期大幅调整过程中比较主动；

其次，在2022Q3进行了防守，成功躲过了四季度债券市场调整，并且在12月中的市场底部及时加大配置，在债市反弹中获得超额回报；

再次，继2023Q3债券防守之后，10 月底开始转为乐观，积极增持中长久期纯债基金，降低高波动二级债基持仓，更加注重确定性收益；

最后，相较于上一季度，2024Q1调出一只短债基金，调入两只中长期纯债基金。

一次次操作背后体现的正是基金掌舵人资深的债券市场洞察力。

基金经理蔡健林具有14年证券行业投资经验，2011年便开始专注于低风险FOF投资业务，具有13年FOF投资经验，是业内比较鲜见的具有管理债券FOF经验的基金经理，注重绝对收益和回撤控制。

曾在太平洋资产管理有限责任公司任职，具有大型账户管理经验，注重大类资产配置和多资产、多策略投资，投资风格稳健，在汇添富FOF团队中主要负责宏观策略和固收策略。

（汇添富基金 蔡健林）

更重要的是，在工作中受稳健投资风格和专业化债券投资环境的熏陶，他在固定收益资产配置上成功经受了三轮债券市场周期的考验。

要知道，固收投资的工作需要对整体的宏观趋势保持判断，更需要精细研究做出超额收益。比如“2022年四季度，蔡健林在管理汇添富鑫添利的过程中，债券配置部分，前瞻地把握住了市场转换的节奏，九、十月份逐步降仓、换短债/货币基金，并于12月中的市场底部重新增持。”

最终，在2022年四季度，汇添富鑫添利A类实现正收益，达到0.99%，同期纯债债基指数是-0.55%，超额显著。（数据来源：wind，2022Q4季报，截至2022/12/31）

对于FOF组合的搭建，蔡健林坚持穿透到底层的股票、债券。

他认为，组合要稳定，资产配置、策略配置和精选基金，每个环节都要把控，并且要适时动态调整。

在优选债券型基金方面，由于披露的数据较少，只披露五个债券，从持仓数据很难详细分析，多因子回归分析也有很多局限性，导致更需要通过跟基金经理交流评估其能力。

这也就增加了FOF基金经理对于债券基本面和定价因素的理解难度，对利率大趋势、债券品种的把握能力，对久期策略、信用策略和类属品种策略的投资价值判断。

因此，债券投资更需要借助整个团队的力量，借助团队对宏观基本面、利率大趋势研究的能力，信用团队对信用风险的把控和信用个券的挖掘能力，以及交易团队对于流动性和询券交易的能力。

而这恰恰是汇添富基金的优势。

作为业内最早布局FOF业务的公募机构之一，汇添富基金2016年即成立资产配置中心，FOF团队历经周期考验，平均从业超10年，拥有长期管理大体量资金的丰富经验。

截至2024年3月31日，旗下代表FOF产品自成立以来业绩亮眼。

在实力干将的掌舵和汇添富FOF团队的保驾护航下，自成立以来，汇添富鑫添利6个月持有混合FOF（A类015241，C类015242）每个完整年度均取得历史正收益，且过去1年收益在同类排名近前1/5！（近1年业绩排名来源于银河证券基金研究中心，汇添富鑫添利6个月持有FOF指混合型FOF(权益资产0-30%) ，近一年排名13/61。）

2022年6月1日-2022年底，沪深300指数下跌-5.37%，产品累计收益0.84%，同期偏债混合型FOF指数下跌-1.09%；

2023全年，沪深300指数下跌-11.38%，产品累计收益0.82%，同期偏债混合型FOF指数下跌-1.65%。

数据来源：业绩及基准摘自产品各定期报告，截至2024/3/31。基金过往业绩并不代表其未来表现

截至4月23日，汇添富鑫添利最新单位净值创历史新高。

对于债券后市，蔡健林在一季报中表示，

“回顾一季度，债券市场表现突出，债券收益率继续下行。房地产行业依旧不好，国内经济仍然属于偏向弱势的复苏，通胀水平处于比较低的位置。央行降准和降息，市场流动性保持宽松状态。经济结构转型过程中，央行表示衡量信贷支持实体经济的成效，不宜过于关注新增贷款情况，年初财政也没有大干快上。债券市场票息行情仍然比较确定，预计债券市场转向要等到经济恢复比较强，或者有很强的财政政策预期的时候，我们对此保持重点跟踪和关注。”

风险提示 $汇添富鑫添利6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|015241)$$浦发银行(SH600000)$$上证指数(SH000001)$

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、 《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。具体发行时间以公告为准。